Σήμερα θα μιλήσουμε για έναν τομέα που με τα χρόνια έχει αποκτήσει κάπως αρνητική φήμη στον χώρο των χρηματοοικονομικών. Μιλάμε για έναν κλάδο που σήμερα διαχειρίζεται 13,1 τρισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία παγκοσμίως και 3,5 τρισεκατομμύρια δολάρια μόνο στη Βόρεια Αμερική. Οι επενδυτές δείχνουν μεγάλο ενδιαφέρον τα τελευταία είκοσι χρόνια, και η παρουσία του κλάδου επεκτείνεται παντού, από εστιατόρια μέχρι νοσοκομεία.
Αυτός ο τομέας δεν είναι άλλος από τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, ένας χώρος που συχνά συγχέεται με τα hedge funds. Παρότι έχουν πολλές ομοιότητες, τα ιδιωτικά κεφάλαια φαίνεται να έχουν ακόμα χειρότερη φήμη από τα funds, με αρκετούς να τα κατηγορούν για πολλά από τα προβλήματα στις ΗΠΑ αλλά και παγκοσμίως. Από το κλείσιμο καταστημάτων λιανικής και την αύξηση της ανεργίας μέχρι τη στεγαστική κρίση, τα αυξανόμενα κόστη στην υγεία και την ενέργεια.
Για να δούμε τι ακριβώς είναι αυτά το private equity, πώς λειτουργεί, γιατί έχει τόσο κακή φήμη και πώς επηρεάζει τις ζωές μας με τρόπο που δεν φανταζόμαστε.
Τι είναι τα ιδιωτικά κεφάλαια (private equity);
Τα private equity κεφάλαια είναι επενδυτικές συμπράξεις που αγοράζουν και διαχειρίζονται εταιρείες μέχρι να τις πουλήσουν. Οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων διαχειρίζονται αυτά τα κεφάλαια για λογαριασμό θεσμικών και διαπιστευμένων επενδυτών. Τα κεφάλαια αυτά μπορούν να αποκτήσουν είτε ιδιωτικές είτε δημόσιες εταιρείες στο σύνολό τους, ή να συμμετέχουν σε τέτοιες εξαγορές μαζί με άλλους επενδυτές.
Συνήθως, δεν επενδύουν σε εταιρείες που παραμένουν εισηγμένες στο χρηματιστήριο. Τα ιδιωτικά κεφάλαια συχνά κατηγοριοποιούνται μαζί με τα επιχειρηματικά κεφάλαια και τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου ως εναλλακτικές επενδύσεις. Αυτές οι επενδύσεις απαιτούν δέσμευση σημαντικών κεφαλαίων για αρκετά χρόνια, γι’ αυτό και είναι συνήθως προσβάσιμες μόνο σε θεσμικούς επενδυτές και άτομα με μεγάλη καθαρή περιουσία.
Πώς λειτουργεί το private equity
Με απλά λόγια, η επένδυση σε μια εταιρεία που δεν είναι εισηγμένη στο χρηματιστήριο θεωρείται ιδιωτική επένδυση. Οι εταιρείες private equity (PE) ειδικεύονται στο να βοηθούν τους πελάτες τους να επενδύουν σε αυτού του είδους τις εταιρείες, μια διαδικασία πολύ πιο περίπλοκη από την απλή αγορά μιας μετοχής στην πλατφόρμα της Wealthyhood. Οι εταιρείες PE συγκεντρώνουν κεφάλαια από τους πελάτες τους και απασχολούν ομάδες δικηγόρων, αναλυτών και εμπειρογνωμόνων για να αναλάβουν αυτές τις εταιρείες, με στόχο να τις κάνουν πιο κερδοφόρες και να εξασφαλίσουν μια απόδοση για τους ίδιους και τους επενδυτές τους.
Στον τομέα των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων, υπάρχουν διάφορες στρατηγικές. Για παράδειγμα, το επιχειρηματικό κεφάλαιο εστιάζει σε επενδύσεις σε νεοσύστατες επιχειρήσεις. Ωστόσο, η πιο δημοφιλής και αμφιλεγόμενη στρατηγική είναι οι μοχλευμένες εξαγορές (leveraged buy-outs – LBO), οι οποίες αντιπροσωπεύουν περίπου το 28% της αγοράς ιδιωτικών κεφαλαίων, περιλαμβάνοντας στρατηγικές με έμφαση στο χρέος, όπως αναφέρθηκε τον Ιούνιο του 2022.
Η στρατηγική LBO συνήθως σημαίνει ότι το ταμείο PE δανείζεται ένα μεγάλο ποσό, συχνά το 80-90% της τιμής αγοράς της εταιρείας, για να αποκτήσει μια ώριμη επιχείρηση. Το χρέος αυτό φορτώνεται στην εταιρεία-στόχο, και οι επενδυτές στοχεύουν να αποπληρώσουν τη μόχλευση χρησιμοποιώντας τα υψηλότερα κέρδη που θα προκύψουν από την ανάπτυξη. Όταν πετυχαίνει, αυτή η στρατηγική μπορεί να είναι πολύ επικερδής, γιατί απαιτεί σχετικά λίγα αρχικά κεφάλαια. Αυτός είναι και ο λόγος που τα ιδιωτικά κεφάλαια θεωρούνται μια τόσο δημοφιλής κατηγορία περιουσιακών στοιχείων.
Εκτός από τη στρατηγική υψηλού κινδύνου και υψηλής απόδοσης, τα ιδιωτικά κεφάλαια έχουν παρουσιάσει αρκετά καλές αποδόσεις, χάρη στην πριμοδότηση ρευστότητας και τα υψηλά κριτήρια συμμετοχής, που αφήνουν περιθώρια για ευκαιρίες κερδοφορίας. Επιπλέον, θεωρείται ότι έχουν μικρότερη συσχέτιση με τις χρηματαγορές, που σημαίνει ότι ενδέχεται να μην επηρεάζονται τόσο πολύ όταν πέφτουν οι υπόλοιπες αγορές, προσφέροντας ένα πλεονέκτημα στη διαφοροποίηση. Και συχνά παρουσιάζονται ως λιγότερο ευμετάβλητα, με τιμές που δεν παρουσιάζουν μεγάλες διακυμάνσεις.
Χρεώσεις
Η κατηγορία αυτή, ωστόσο, έχει και τα μειονεκτήματά της. Ορισμένες στρατηγικές είναι υψηλότερου κινδύνου και οι επενδύσεις μπορεί να είναι αρκετά μη ρευστοποιήσιμες, δηλαδή μπορεί να είναι δύσκολο οι επενδυτές να αποσύρουν τα χρήματά τους, ενώ κάποια ταμεία μπορούν ακόμη και να περιορίσουν τις αναλήψεις των επενδυτών για να τους αποτρέψουν από το να κάνουν βιαστικές ενέργειες.
Επιπλέον, η ανώτερη απόδοση που υπόσχονται έχει και το τίμημά της, καθώς τα περισσότερα ταμεία χρεώνουν 2 στα 20: μια ετήσια προμήθεια 2% με βάση την αξία της επένδυσης, συν 20% «μεταφερόμενο τόκο» ή προμήθεια απόδοσης, που σημαίνει ότι παίρνουν το 20% των κερδών πάνω από ένα συγκεκριμένο όριο. Παρά το κόστος αυτό, τα ιδιωτικά κεφάλαια παραμένουν πολύ δημοφιλή, και τα 13 τρισεκατομμύρια δολάρια που διαχειρίζονται προέρχονται από συνταξιοδοτικά προγράμματα, κληροδοτήματα και κρατικά ταμεία χωρών, μεταξύ άλλων επενδυτών.
Πώς αντλούν κεφάλαια αυτές οι εταιρείες;
Οι εταιρείες ιδιωτικών συμμετοχών αντλούν κεφάλαια από δημόσια συνταξιοδοτικά ταμεία, κληροδοτήματα και μεγάλους θεσμικούς επενδυτές. Αυτές οι πηγές, είτε είναι εύπορες οικογένειες είτε πανεπιστημιακά ιδρύματα, ακόμα και συνταξιοδοτικά ταμεία των πυροσβεστών και άλλων δημόσιων υπαλλήλων, επενδύουν σε ιδιωτικά κεφάλαια για να επιτύχουν τους στόχους τους για υψηλότερες αποδόσεις. Για παράδειγμα, το CalPERS, το μεγαλύτερο συνταξιοδοτικό πρόγραμμα στις Ηνωμένες Πολιτείες, έχει επενδύσει 55 δισεκατομμύρια δολάρια σε ιδιωτικά κεφάλαια.
Τι συμβαίνει με τις εξαγορασθείσες εταιρείες;
Αφού οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων συγκεντρώσουν τα κεφάλαια των θεσμικών επενδυτών, πώς διαχειρίζονται τις εταιρείες που αποκτούν; Οι υποστηρικτές λένε ότι διασώζουν εταιρείες με οικονομικά προβλήματα και τις αναβαθμίζουν μέσω χρηματοδότησης και λειτουργικής υποστήριξης. Ο Drew Moloney, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της American Investment, σημειώνει ότι βλέπουμε το αποτύπωμα των ιδιωτικών κεφαλαίων σε πολλές καθημερινές επιχειρήσεις
Πώς τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια δημιουργούν αξία
Όταν μια εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων αποκτά μια επιχείρηση, έχει ήδη σχεδιάσει πώς να αυξήσει την αξία της επένδυσης. Αυτό μπορεί να περιλαμβάνει δραστικές περικοπές κόστους ή αναδιάρθρωση, κινήσεις στις οποίες η προηγούμενη διοίκηση μπορεί να ήταν απρόθυμη να προχωρήσει. Οι ιδιοκτήτες ιδιωτικών κεφαλαίων, έχοντας περιορισμένο χρόνο για να προσθέσουν αξία πριν πουλήσουν την επένδυση, έχουν κίνητρο να εφαρμόσουν γρήγορα σημαντικές αλλαγές.
Μια εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων μπορεί επίσης να διαθέτει τεχνογνωσία που έλειπε από τη διοίκηση της εταιρείας. Μπορεί να συμβάλει στην ανάπτυξη στρατηγικής ηλεκτρονικού εμπορίου, την υιοθέτηση νέας τεχνολογίας ή την είσοδο σε νέες αγορές. Σε τέτοιες περιπτώσεις, η εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων μπορεί είτε να φέρει δική της διοικητική ομάδα είτε να διατηρήσει τη διοίκηση που βρήκε για να εκτελέσει το συμφωνημένο σχέδιο.
Η εξαγορασθείσα εταιρεία μπορεί να προχωρήσει σε λειτουργικές και οικονομικές αλλαγές χωρίς την πίεση της τριμηνιαίας αναφοράς κερδών στους μετόχους και στους αναλυτές. Η ιδιοκτησία από ιδιωτικά κεφάλαια επιτρέπει στη διοίκηση να ακολουθήσει μια μακροπρόθεσμη στρατηγική, εκτός εάν συγκρούεται με τον στόχο των νέων ιδιοκτητών για τη μέγιστη απόδοση της επένδυσης.
Κέρδη με τη χρήση χρέους
Σύμφωνα με έρευνες, οι λειτουργικές βελτιώσεις είναι πλέον η κύρια εστίαση και η μεγαλύτερη πηγή αξίας για τους διαχειριστές ιδιωτικών κεφαλαίων. Παρ' όλα αυτά, το χρέος εξακολουθεί να παίζει σημαντικό ρόλο στις αποδόσεις των ιδιωτικών κεφαλαίων. Ο δανεισμός που χρησιμοποιείται για τη χρηματοδότηση μιας εξαγοράς μειώνει την ανάγκη για ίδια κεφάλαια και αυξάνει τις πιθανές αποδόσεις, αν και με μεγαλύτερο ρίσκο.
Όταν ένα private equity fund κάνει μια εξαγορά με μόχλευση, φορτώνει το χρέος στην εξαγορασθείσα εταιρεία, διαχωρίζοντας τον εαυτό του από την ευθύνη για το χρέος αυτό. Αν η εταιρεία αποτύχει και δεν μπορεί να αποπληρώσει, το fund συνήθως δεν είναι υπόλογο για το οφειλόμενο ποσό. Έτσι, εκτός από την αρχική επένδυσή τους, που συχνά ανέρχεται μόλις στο 10-20% της συνολικής τιμής αγοράς, τα funds έχουν μικρή οικονομική ευθύνη για την αποτυχία των εταιρειών τους.
Η απουσία ευθύνης ισχύει μερικές φορές ακόμα και για νομικά ζητήματα, καθώς οι εταιρείες PE καταφέρνουν συχνά να αποφεύγουν ευθύνες για πράξεις των εταιρειών που ελέγχουν, χάρη στις πολύπλοκες δομές ιδιοκτησίας. Μάλιστα, σύμφωνα με τον ομοσπονδιακό εισαγγελέα Brendan Ballew, έχουν υπάρξει περιπτώσεις όπου εταιρείες PE καταχράστηκαν τη νομοθεσία περί πτώχευσης για να διαγράψουν υποχρεώσεις όπως συνταξιοδοτικά ταμεία, που αφορούν χρήματα οφειλόμενα στους εργαζομένους, μόνο και μόνο για να επανακτήσουν την επιχείρηση μετά την πτώχευση μέσα από άλλο κανάλι, καταλήγοντας σε καλύτερη οικονομική θέση.
Και ενώ οι επενδυτές στις εταιρείες PE μπορεί να υποστούν απώλειες όταν οι εξαγορασθείσες εταιρείες πτωχεύουν, οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων συχνά εξακολουθούν να επωφελούνται, επειδή χρεώνουν αμοιβές τόσο στους επενδυτές τους όσο και στις εταιρείες που διαχειρίζονται. Έτσι, μπορούν να καταλήξουν κερδισμένοι, ακόμα και όταν όλοι οι υπόλοιποι βγαίνουν χαμένοι.
Γιατί δεν γνωρίζει κανείς τίποτα για τις εταιρείες private equity;
Oι περισσότεροι δεν γνωρίζουν καν για την ύπαρξη αυτών των εταιρειών. Η Blackstone, η μεγαλύτερη εταιρεία ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων, με πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια σε διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, είναι ίσως πιο αναγνωρίσιμη, κυρίως επειδή πολλοί τη μπερδεύουν με την πολύ μεγαλύτερη BlackRock. Ωστόσο, άλλες μεγάλες εταιρείες του χώρου, όπως η KKR, η Carlyle Group, η Apollo, η CVC που ελέγχει το 10% της ΔΕΗ και άλλες, παραμένουν σχετικά αφανείς στο ευρύ κοινό, διατηρώντας χαμηλό προφίλ παρά τη διαχείριση εκατοντάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων η καθεμία, κάτι που τροφοδοτεί την αίσθηση μιας αόρατης δύναμης που ελέγχει πολλά από το παρασκήνιο.
Από την οικονομική κρίση του 2008, το εύρος των ιδιωτικών κεφαλαίων έχει δεκαπλασιαστεί, και πλέον ελέγχουν ορισμένα πολύ γνωστά brands, όπως η Baskin Robbins, η Dunkin' Donuts, η Michaels και η Ancestry.com. Αυτό γεννά πολλά ερωτήματα: Ποιες είναι πραγματικά αυτές οι εταιρείες; Είναι τόσο κακές όσο ακούγεται; Πρέπει να μας προβληματίζει το γεγονός ότι εταιρείες σαν την Ancestry.com συγκεντρώνουν δείγματα DNA από εκατομμύρια συνδρομητές; Και, το σημαντικότερο, πρέπει να επενδύσουμε σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια;
Το πρόβλημα με τις εταιρείες private equity
Αλλά ποιο είναι τελικά το πρόβλημα; Υπάρχουν αρκετά, και συνήθως αφορούν άλλους εμπλεκόμενους, όμως ακόμα και οι επενδυτές σε κεφάλαια ιδιωτικών συμμετοχών αντιμετωπίζουν μια σειρά από ζητήματα. Ένα από τα πιο εμφανή είναι οι απολύσεις που συχνά ακολουθούν μια εξαγορά από εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων, καθώς αποτελεί μια από τις πιο συνηθισμένες τακτικές για την αύξηση των κερδών στις εταιρείες που αποκτούν. Πράγματι, τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια εμφανίζονται συχνά ως ο «κακός» σε αυτές τις θεωρίες. Αλλά για να είμαστε ξεκάθαροι, πέρα από τις συνωμοσιολογικές εκδοχές, η αρνητική φήμη τους είναι σε μεγάλο βαθμό βάσιμη.
Στην πραγματικότητα, μια μελέτη του 2021 που εξέτασε 6.000 εξαγορές από το 1980 έως το 2013 διαπίστωσε ότι η απασχόληση στις εταιρείες-στόχους μειώθηκε κατά 4,4 ποσοστιαίες μονάδες στα δύο πρώτα χρόνια, σε σύγκριση με άλλες παρόμοιες εταιρείες. Στον τομέα του λιανικού εμπορίου, μάλιστα, οι απολύσεις ήταν ιδιαίτερα αισθητές, με εκτιμώμενη απώλεια 600.000 θέσεων εργασίας τα τελευταία 10 χρόνια, λόγω εξαγορών από ιδιωτικά κεφάλαια και hedge funds.
Σύμφωνα με μια έρευνα του National Bureau of Economic Research, η ιδιοκτησία οίκων ευγηρίας από ιδιωτικά κεφάλαια συνδέθηκε με πάνω από 22.000 επιπλέον θανάτους σε διάστημα 12 ετών.
Ενώ οι απολύσεις μπορεί να είναι κατανοητές όταν υπάρχει πλεονάζον προσωπικό, πολλές φορές συνοδεύονται από άλλες περικοπές κόστους που μπορεί να πλήξουν την ποιότητα των προϊόντων και των υπηρεσιών. Αυτό μπορεί να είναι απλώς ενοχλητικό όταν χαλάσει η ποιότητα του πρωινού σου καφέ, αλλά γίνεται πολύ πιο ανησυχητικό όταν αφορά κρίσιμους τομείς, όπως η υγειονομική περίθαλψη, η παιδεία ή η ενέργεια.
Πέρα από την υγειονομική περίθαλψη και την ενέργεια που είναι πολύ σημαντικά ζητήματα στην Ελλάδα, τα ιδιωτικά κεφάλαια έχουν δημιουργήσει προβλήματα και στην αγορά ακινήτων, αγοράζοντας κοψοχρονιά ακίνητα, ειδικότερα κατά διάρκεια της κρίσης.
Αυτό εντείνει το πρόβλημα, καθώς σύμφωνα με ομάδες υπεράσπισης, τα ιδιωτικά κεφάλαια αφαιρούν διαθέσιμα ακίνητα από άλλους αγοραστές, ανεβάζουν τα ενοίκια και τείνουν να παραμελούν τη συντήρηση των ακινήτων τους, στην προσπάθειά τους να μειώσουν τα έξοδα. Μπορείς, λοιπόν, να δεις γιατί τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια δεν είναι πολύ δημοφιλή ανάμεσα στους καθημερινούς ανθρώπους.
Το πιο απογοητευτικό είναι ότι παρά τις απολύσεις και τις περικοπές, οι εταιρείες που υποτίθεται ότι εξυγιαίνονται συνεχίζουν να αποτυγχάνουν συχνά. Από την Toys "R" Us μέχρι την πρόσφατη πτώχευση της Red Lobster, η προσέγγιση υψηλού ρίσκου που ακολουθούν τα ιδιωτικά κεφάλαια έχει ως αποτέλεσμα υψηλά ποσοστά αποτυχίας. Στις ΗΠΑ, το 16% των αιτήσεων πτώχευσης το 2023 και το πρώτο τετράμηνο του 2024 αφορούσε εταιρείες που ανήκουν σε ιδιωτικά κεφάλαια.
Μια μελέτη δείχνει ότι οι εταιρείες που κατέχονται μέσω μοχλευμένων εξαγορών έχουν 20% πιθανότητα πτώχευσης στα πρώτα 10 χρόνια τους, ποσοστό δέκα φορές υψηλότερο από τον μέσο όρο, κάτι που συμβάλλει στην υψηλή ανεργία που προκαλείται από τη δραστηριότητα των ιδιωτικών κεφαλαίων. Και, όπως μπορείς να φανταστείς, όταν πρόκειται για κρίσιμους κλάδους, τέτοιες αποτυχίες μπορούν να έχουν σοβαρές επιπτώσεις για πολλούς άλλους εμπλεκόμενους.
Επενδύοντας σε private equity: ένα πολύ ακριβό σπόρ
Ίσως να τα διάβασες όλα αυτά και αντί να προβληματίζεσαι, να σκέφτεσαι ότι η επένδυση σε εταιρείες χωρίς φραγμούς που θα κάνουν τα πάντα για να αποφέρουν κέρδη στους επενδυτές είναι μια έξυπνη κίνηση. Και ξέρεις κάτι; Θα είχες απόλυτο δίκιο. Και μαζί σου συμφωνούν διαχειριστές κληροδοτημάτων, πλούσιες οικογένειες και συνταξιοδοτικά ταμεία. Όμως μάντεψε: δεν είναι για εσένα και για μένα. Ένα συνηθισμένο ελάχιστο ποσό συμμετοχής που απαιτείται, είναι τα 25 εκατομμύρια δολάρια.
Λόγω του γεγονότος αυτού, οι επενδύσεις σε ιδιωτικά κεφάλαια προσελκύουν συχνά θεσμικούς επενδυτές και εύπορους ιδιώτες, όπως μεγάλα πανεπιστημιακά κληροδοτήματα, συνταξιοδοτικά ταμεία και οικογενειακά γραφεία. Κάποιες εταιρείες private equity χρηματοδοτούν επιχειρήσεις σε αρχικά στάδια, οι οποίες συχνά χαρακτηρίζονται από υψηλό κίνδυνο. Άλλες επενδύουν σε συγκεκριμένους κλάδους όπως η υγεία, η ενέργεια, τα ξενοδοχειακά κ.ο.κ.
Ωστόσο υπάρχουν τρόποι να επενδύσεις εμμέσως σε τέτοιου είδους επιχειρήσεις.
Private Equity ETFs
Τα ETFs αποτελούν άλλη μια επιλογή για επενδύσεις σε ιδιωτικά κεφάλαια. Μέσω ενός ETF, μπορείτε να αποκτήσετε μερίδια που παρακολουθούν δείκτες εισηγμένων εταιρειών private equity. Καθώς οι μετοχές των ETFs διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια, δεν υπάρχουν ελάχιστες απαιτήσεις επένδυσης, κάτι που τα καθιστά πιο προσιτά.
Παρόλα αυτά, όπως και τα αμοιβαία κεφάλαια, τα ETFs ενσωματώνουν ένα επιπλέον κόστος διαχείρισης, ενώ ενδέχεται να υπάρξουν χρηματιστηριακές αμοιβές ή προμήθειες κατά τις αγοραπωλησίες. Το σημαντικότερό τους όμως μειονέκτημα είναι ότι η απόδοσή τους εξαρτάται από την τιμή της μετοχής των υποκείμενων εταιρειών και όχι από τις άμεσες επενδύσεις που αυτές κάνουν, καθιστώντας αυτή την επιλογή να απέχει αρκετά από την αληθινή τους απόδοση.
Special Purpose Acquisition Companies (SPACs)
Οι εταιρείες εξαγοράς ειδικού σκοπού (SPACs) είναι εισηγμένες εταιρείες που συγκεντρώνουν κεφάλαια για να επενδύσουν σε ιδιωτικές εταιρείες με υποτιμημένη αξία. Παρόλο που αυτές οι επενδύσεις μπορεί να αποφέρουν υψηλές αποδόσεις, συνοδεύονται από αυξημένο ρίσκο.
Ένα πρόβλημα με τις SPACs είναι ότι συχνά επενδύουν μόνο σε μία εταιρεία, κάτι που περιορίζει τη διαφοροποίηση. Επιπλέον, οι SPACs έχουν συνήθως συγκεκριμένες προθεσμίες για την πραγματοποίηση επενδύσεων, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει σε βιαστικές αποφάσεις χωρίς την απαραίτητη ανάλυση και έλεγχο.
Crowdfunding
Το crowdfunding έχει αναδειχθεί σε μια δημοφιλή μέθοδο άντλησης κεφαλαίων για νέες επιχειρήσεις. Μέσω αυτής της διαδικασίας, πολλοί μεμονωμένοι επενδυτές συνεισφέρουν μικρά ποσά, παρέχοντας στις επιχειρήσεις την απαραίτητη χρηματοδότηση.
Σήμερα, υπάρχουν αρκετές πλατφόρμες που προσφέρουν επενδυτικές ευκαιρίες μέσω crowdfunding. Ωστόσο, οι επενδύσεις αυτές συνοδεύονται από υψηλό ρίσκο, καθώς συχνά αφορούν νεοφυείς επιχειρήσεις με αβέβαιο μέλλον.
Private equity στην Ελλάδα: Η περίπτωση της CVC
Είναι κάπως λογικό να μιλάμε συνεχώς για την αμερικανική αγορά, αφού συνήθως, όλα εμφανίζονται πρώτη φορά εκεί και μετά επεκτείνονται και στις χώρες της περιφέρειας. Όμως αξίζει να δούμε ένα παράδειγμα από την καθημερινότητά μας. Η CVC Capital είναι η μεγαλύτερη εταιρεία private equity στη χώρα μας έχει αποκτήσει σημαντική παρουσία στην Ελλάδα, ιδιαίτερα στον κλάδο της υγείας, όπου ελέγχει ορισμένα από τα μεγαλύτερα ιδιωτικά νοσοκομεία της χώρας. Με έδρα το Λουξεμβούργο, η CVC είναι μια διεθνής εταιρία συμμετοχών και διαχείρισης επενδυτικών κεφαλαίων, με ενεργητικό υπό διαχείριση που φτάνει τα 155 δισεκατομμύρια ευρώ και γνωστή για τις επενδύσεις της στην Ευρώπη, την Αμερική και την Ασία.
Στην Ελλάδα, η CVC άρχισε να ενισχύει το αποτύπωμά της με την εξαγορά μεριδίων σε σημαντικούς κλάδους. Το 2021, απέκτησε το 10% της ΔΕΗ και το 90% της Vivartia, ενός από τους μεγαλύτερους ελληνικούς ομίλους στον κλάδο των τροφίμων, ποτών και εστίασης, από τη Marfin Investment Group. Αυτές οι κινήσεις αποτέλεσαν την αφετηρία της στρατηγικής της CVC στην ελληνική αγορά.
Μία από τις κύριες πρωτοβουλίες της ήταν η δημιουργία του Hellenic Healthcare Group (HHG), του μεγαλύτερου ομίλου ιδιωτικών υπηρεσιών υγείας στην Ελλάδα. Μέσω του HHG, η CVC διαχειρίζεται κορυφαία ιδιωτικά νοσοκομεία, όπως τα Metropolitan Hospital, Metropolitan General, Υγεία, Μητέρα, Λητώ και Creta Interclinic. Η πρώτη είσοδος της CVC στον ελληνικό κλάδο της υγείας έγινε το 2018 με την εξαγορά του Metropolitan Hospital και το 2019 κατέκτησε το 100% του ομίλου Υγεία, ενισχύοντας περαιτέρω την επιρροή της. Το HHG διαχειρίζεται επίσης διαγνωστικά κέντρα και κλινικές, εξασφαλίζοντας στην CVC κυρίαρχη θέση στον χώρο της υγείας στην Ελλάδα.
Οι επενδύσεις της CVC στην Ελλάδα δεν περιορίζονται μόνο στην υγεία. Η εταιρία ελέγχει τρεις μεγάλες μαρίνες – της Ζέας, των Γουβιών στην Κέρκυρα και της Λευκάδας – και κατέχει μερίδια σε εταιρείες όπως η Skroutz.gr και η e-travel, εμπλουτίζοντας το διαφοροποιημένο επενδυτικό της χαρτοφυλάκιο στη χώρα. Επιπλέον, το 2022, η CVC εξαγόρασε το 90,01% της Εθνικής Ασφαλιστικής, της μεγαλύτερης ασφαλιστικής εταιρίας στην Ελλάδα, διευρύνοντας την επιρροή της και στον ασφαλιστικό κλάδο.
Παρότι οι βασικοί τομείς ενδιαφέροντος της CVC στην Ελλάδα περιλαμβάνουν την υγεία, τις ασφάλειες, τα τρόφιμα και την ενέργεια, η εταιρία έχει δείξει ενδιαφέρον να διερευνήσει ευκαιρίες στους τομείς του τουρισμού και της ναυτιλίας. Ο άνθρωπος που ηγείται των ελληνικών επενδύσεων της CVC είναι ο Άλεξ Φωτακίδης, ο οποίος εντάχθηκε στην εταιρία το 2006 και σήμερα είναι επικεφαλής του ελληνικού γραφείου.
Η πορεία της CVC στην Ελλάδα δεν ήταν χωρίς ανταγωνισμό. Το fund είχε αρχικά εκφράσει ενδιαφέρον για την εξαγορά του νοσοκομείου Ερρίκος Ντυνάν, όμως τελικά δεν προχώρησε, καθώς η εταιρία «Ημιθέα» της Τράπεζας Πειραιώς απέκτησε το νοσοκομείο, προχωρώντας στη συγχώνευσή του με την Euromedica και δημιουργώντας έναν ισχυρό επιχειρηματικό όμιλο με δίκτυο διαγνωστικών κέντρων, κλινικών και νοσοκομείων σε όλη την Ελλάδα. Παρομοίως, η CVC είχε προσεγγίσει τον όμιλο Βιοιατρική για την εξαγορά πλειοψηφικού πακέτου, χωρίς όμως να επιτευχθεί συμφωνία.
Με την διαρκή της δέσμευση για επέκταση των επενδύσεων στην Ελλάδα, η CVC έχει πλέον εδραιώσει τη θέση της ως μεγάλος παίκτης στον ιδιωτικό τομέα της χώρας, ιδιαίτερα στην υγεία, τις ασφάλειες και την ενέργεια, ενώ παρακολουθεί στενά τις ευκαιρίες και σε άλλους τομείς υψηλής ανάπτυξης.
