Πώς οι αποδόσεις των ομολόγων, ο πληθωρισμός και το δολάριο επηρεάζουν την τιμή του χρυσού;

Πριν δούμε το γιατί, το αν και το πώς να επενδύσεις στον χρυσό, είναι σημαντικό να κάνουμε ένα βήμα πίσω για να καταλάβουμε τι μπορεί να επηρεάσει την τιμή του. Από μια μακροοικονομική σκοπιά, υπάρχουν τρεις βασικοί παράγοντες που επηρεάζουν τον χρυσό: η «πραγματική απόδοση» των κρατικών ομολόγων, η ισχύς του αμερικανικού δολαρίου και το γενικό επενδυτικό κλίμα.

Η απόδοση των ομολόγων

Ας ξεκινήσουμε με την πραγματική απόδοση των κρατικών ομολόγων (real yield). Με απλά λόγια, αυτή είναι η ονομαστική απόδοση που παίρνουν οι επενδυτές από τα κρατικά ομόλογα, μείον το ποσοστό του πληθωρισμού. Όπως φαίνεται παρακάτω, η τιμή του χρυσού έχει αντίστροφη σχέση με αυτή την πραγματική απόδοση. Όταν αυτή πέφτει, η τιμή του χρυσού συνήθως ανεβαίνει.

Πηγή: JPMorgan Chase. Να θυμάσαι ότι οι προηγούμενες αποδόσεις δεν εγγυώνται τις μελλοντικές.

Αυτή η σχέση βγάζει νόημα αν εξετάσεις πιο προσεκτικά τα δύο στοιχεία που καθορίζουν την πραγματική απόδοση: τις ονομαστικές αποδόσεις των κρατικών ομολόγων και τον πληθωρισμό. Αν οι ονομαστικές αποδόσεις αυξηθούν, τότε αυξάνεται και το «κόστος ευκαιρίας» (opportunity cost) του να έχεις χρυσό αντί για ομόλογα, αφού ο χρυσός από μόνος του δεν παράγει εισόδημα. Έτσι, ο χρυσός φαίνεται λιγότερο ελκυστικός όταν τα ομόλογα προσφέρουν καλύτερες αποδόσεις, με αποτέλεσμα η τιμή του να πέφτει. 📉

Όταν όμως ο πληθωρισμός αυξάνεται, συμβαίνει το αντίθετο. Δεδομένου ότι τα κρατικά νομίσματα, αλλά και οι μελλοντικές αποδόσεις των ομολόγων, έχουν μικρότερη αξία όταν τα αγαθά και οι υπηρεσίες γίνονται ακριβότερα, οι επενδυτές σε τέτοιες περιπτώσεις ελκύονται από τη σταθερότητα του χρυσού, η οποία ενισχύεται από την περιορισμένη προσφορά του.

Το αμερικάνικο δολάριο

Ο δεύτερος βασικός παράγοντας που καθορίζει την τιμή του χρυσού είναι η αξία του δολαρίου των ΗΠΑ. Όπως τα περισσότερα διεθνώς εμπορεύσιμα αγαθά, η τιμή του χρυσού εκφράζεται σε δολάρια. Αν το δολάριο αποδυναμωθεί σε σχέση με άλλα νομίσματα, ο χρυσός γίνεται φθηνότερος για αγορά στο εξωτερικό, αυξάνοντας τη διεθνή ζήτηση και ανεβάζοντας την τιμή του.

Ένα δολάριο σε πτώση έχει ως επιπλέον αποτέλεσμα να ενθαρρύνει τους Αμερικανούς επενδυτές να αναζητήσουν μέσα διατήρησης της αξίας, κάτι που αποτελεί άλλη μια πηγή αυξημένης ζήτησης (και συνεπώς υψηλότερων τιμών) για τον χρυσό.

Αν και αυτή η αντίστροφη σχέση γενικά ισχύει, είναι σημαντικό να ξέρεις ότι μπορεί να υπάρξουν περίοδοι όπου τόσο το δολάριο όσο και ο χρυσός ενισχύονται ταυτόχρονα. Αυτό συμβαίνει επειδή το δολάριο, μαζί με το ιαπωνικό γιεν και το ελβετικό φράγκο, θεωρείται «ασφαλές καταφύγιο» (safe-haven), δηλαδή μια επένδυση που διατηρεί την αξία της σε περιόδους οικονομικής κρίσης. Επειδή το ίδιο ισχύει και για τον χρυσό, η παγκόσμια αβεβαιότητα μπορεί να προκαλέσει έντονη ζήτηση για “ασφαλείς” επενδύσεις, όπου τόσο ο χρυσός όσο και τα παραπάνω νομίσματα βλέπουν τις τιμές τους να αυξάνονται παράλληλα.

Ο χρυσός ως ασφαλές καταφύγιο

Η αντίληψη του χρυσού ως μια σχετικά ασφαλής επένδυση μας φέρνει στον τρίτο και τελευταίο παράγοντα που επηρεάζει την τιμή του, το γενικό επενδυτικό κλίμα. Σε περιόδους οικονομικής ή γεωπολιτικής αστάθειας, τέτοιου είδους επενδύσεις έχουν, όπως είναι λογικό, μεγάλη ζήτηση. Επίσης, το γεγονός ότι ο χρυσός είναι ένα φυσικό εμπόρευμα που δεν μπορεί να «τυπωθεί» όπως το χρήμα, τον καθιστά ιδιαίτερα δημοφιλή όταν οι άνθρωποι χάνουν την εμπιστοσύνη τους στο τραπεζικό σύστημα.

Αυτό το φαινόμενο βοηθά επίσης να εξηγήσουμε τη γέννηση και την άνοδο των κρυπτονομισμάτων, όπως το bitcoin, τα οποία λειτουργούν ανεξάρτητα από τις κρατικές αρχές. Φυσικά, μια τέτοια πηγή ζήτησης είναι πιθανό να μειωθεί όταν οι καιροί δεν είναι τόσο δύσκολοι, και μαζί της να μειωθεί και ένα μέρος της στήριξης στις τιμές του χρυσού.

-

Να θυμάσαι ότι κάθε επένδυση εμπεριέχει ρίσκο. Το υλικό αυτό έχει εκπαιδευτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή.