Περιεχόμενα
Η TransMedics ανακοίνωσε εξαιρετικά αποτελέσματα πρώτου τριμήνου και αναθεώρησε τις προβλέψεις της για το 2025 πάνω από τις εκτιμήσεις της αγοράς, οδηγώντας τη μετοχή σε άλμα 25% μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων.
Το Σύστημα Φροντίδας Οργάνων (Organ Care System) της εταιρείας – που διατηρεί τα δωρισμένα όργανα βιώσιμα εκτός του ανθρώπινου σώματος για μεγαλύτερο διάστημα – καθιστά δυνατές επεμβάσεις μεταμόσχευσης που σώζουν ζωές και ήταν προηγουμένως αδύνατες.
Τα νέα συστήματα OCS για την καρδιά και τους πνεύμονες θα είναι το κλειδί για την επίτευξη του στόχου της εταιρείας για 10.000 μεταμοσχεύσεις ετησίως έως το 2028.
Το τελευταίο τρίμηνο της TransMedics την δείχνει σε άριστη κατάσταση υγείας. Η εταιρεία τεχνολογίας μεταμοσχεύσεων οργάνων ξεπέρασε κατά πολύ τις προσδοκίες των αναλυτών – με τόσο καλά αποτελέσματα, μάλιστα, που αναγκάστηκε να αναπροσαρμόσει τις προβλέψεις ολόκληρου του έτους προς τα πάνω. Αυτό έδωσε ώθηση στους επενδυτές: η μετοχή εκτινάχθηκε κατά 25% από την περασμένη εβδομάδα. Και, αν παρακολουθείτε, αυτό αντιπροσωπεύει ένα εντυπωσιακό κέρδος 50% από τότε που πρωτοέβαλα αυτόν τον πρωτοπόρο της ιατρικής τεχνολογίας κάτω από το μικροσκόπιο πριν από έξι μήνες.
Ας παίξουμε λοιπόν τον ρόλο του γιατρού της τηλεόρασης εδώ και ας ρίξουμε μια ματιά στο διάγραμμα αυτής της εταιρείας.
Πώς αισθάνεται η TransMedics σήμερα;
Η εταιρεία φαίνεται να επιστρέφει δυναμικά στην υγεία μετά από μια σοβαρή δύσκολη περίοδο. Στα τέλη του περασμένου έτους, η TransMedics είδε την ανάπτυξη των εσόδων της να αρχίζει να ισοπεδώνεται και, ακόμη χειρότερα, επλήγη από μια ευρέως διαδεδομένη αρνητική έκθεση που έριξε αμφιβολίες σε όλη τη λειτουργία της, με κατηγορίες που διέψευσε ένας ανεξάρτητος ερευνητής. Όλο το επεισόδιο άφησε τους επενδυτές ταραγμένους και έστειλε τη μετοχή της εταιρείας σε μια μίνι βουτιά – και ήταν μια καλή υπενθύμιση της αστάθειας που συχνά αποτελεί μέρος του πακέτου με τις μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης.
Παρόλα αυτά, στις αρχές του τρέχοντος έτους, η TransMedics φαινόταν να βρίσκει ξανά τα πόδια της και πριν από την ενημέρωση του πρώτου τριμήνου, υπήρχαν πολλές προσδοκίες ότι η εταιρεία θα παρουσίαζε κάποια υγιή και δυνατά αποτελέσματα.
Θυμηθείτε, στην καρδιά αυτής της εταιρείας βρίσκονται το Σύστημα Φροντίδας Οργάνων (OCS) για μεταμοσχεύσεις ήπατος, καρδιάς και πνευμόνων και το Εθνικό Πρόγραμμα OCS (NOP) – ένα τεράστιο δίκτυο εφοδιαστικής που περιλαμβάνει στόλο 21 αεροσκαφών και μια ομάδα ιατρικών ειδικών, πιλότων και άλλων. Στόχος της εταιρείας είναι η αύξηση του αριθμού των μεταμοσχεύσεων οργάνων που γίνονται κάθε χρόνο, με την τεχνολογία OCS που επιτρέπει στα όργανα να "ζουν" περισσότερο έξω από το σώμα και με ένα σύστημα εφοδιαστικής που μπορεί να μεταφέρει όργανα από το σημείο δωρεάς στο σημείο όπου χρειάζονται.
Και αυτό το δίκτυο εφοδιαστικής προσφέρει μια ματιά στην εταιρεία που είναι σχεδόν επιπέδου μαγνητικής τομογραφίας στη σαφήνειά της. Βλέπετε, οι επενδυτές μπορούν στην πραγματικότητα να παρακολουθούν τον αριθμό των πτήσεων που πραγματοποιούνται στο νεοαποκτηθέντα στόλο αεροσκαφών της εταιρείας – οπότε ήξεραν ότι τα αεροσκάφη της καταγράφουν περισσότερα χιλιόμετρα από το συνηθισμένο. Επιπλέον, τα αμερικανικά ιατρικά δεδομένα έδειξαν αύξηση του αριθμού των μεταμοσχεύσεων ήπατος που πραγματοποιήθηκαν – ένα τμήμα όπου η TransMedics έχει το μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς. Έτσι, ορισμένοι επενδυτές ωθούσαν ήδη τη μετοχή υψηλότερα πριν από την τελευταία ανακοίνωση κερδών, έτοιμοι για καλά νέα.
Η εταιρεία ιατρικής τεχνολογίας ανέφερε έσοδα πρώτου τριμήνου ύψους 143,5 εκατομμυρίων δολαρίων, αυξημένα κατά 48% από την ίδια περίοδο πέρυσι, και υψηλότερα από τη συναίνεση των 123,5 εκατομμυρίων δολαρίων. (Βέβαια, ο "ψιθυριστός αριθμός" της αγοράς ήταν πιο κοντά στα 135 εκατομμύρια δολάρια.) Οι μεταμοσχεύσεις ήπατος ήταν ο μεγαλύτερος συντελεστής, αποφέροντας 108,9 εκατομμύρια δολάρια.
Το περιθώριο λειτουργικού κέρδους της TransMedics βελτιώθηκε στο 19%, από 7% το προηγούμενο τρίμηνο και 18% από την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Το μικτό περιθώριο ήταν 61%, λίγο καλύτερο από το 59% του προηγούμενου τριμήνου, αλλά ελαφρώς χαμηλότερο από το 62% πριν από ένα χρόνο. Ωστόσο, αυτό είναι θετικό όταν λάβετε υπόψη ότι το υψηλό κόστος αγοράς νέων αεροπλάνων επηρέαζε σημαντικά τα περιθώρια. Τα καθαρά κέρδη έφτασαν τα 25,7 εκατομμύρια δολάρια, ή 0,70 δολάρια ανά μετοχή, ξεπερνώντας εύκολα τις εκτιμήσεις των 0,26 δολαρίων, και σημείωσαν απότομη αύξηση 110% σε σχέση με πέρυσι, υπογραμμίζοντας τη βελτιωμένη κερδοφορία.
Ποιες είναι οι προοπτικές για την εταιρεία τώρα;
Η εταιρεία μόλις αύξησε τις προβλέψεις εσόδων της για φέτος στα 565 έως 585 εκατομμύρια δολάρια. Τα νέα νούμερα προβλέπουν μέση ανάπτυξη 30% σε σχέση με τα περσινά έσοδα, από την προηγούμενη εκτίμηση του 22,5%. Και δεν οφείλεται μόνο στους πρώτους τρεις μήνες του έτους: η εταιρεία δήλωσε ότι τα δεδομένα του Απριλίου υποδηλώνουν ένα ακόμη ισχυρότερο δεύτερο τρίμηνο. Επιπλέον, τα δεδομένα παρακολούθησης πτήσεων μέχρι στιγμής για το δεύτερο τρίμηνο είναι 16% υψηλότερα από το πρώτο τρίμηνο.
Και η Transmedics δεν πηγαίνει απλώς καλύτερα – αποκτά σοβαρή δυναμική, επεκτείνοντας την παρουσία της σε κέντρα μεταμοσχεύσεων που δεν ήταν μεγάλοι χρήστες της τεχνολογίας της στο παρελθόν. Και αυτή η επέκταση σημαίνει δύο πράγματα: ευρύτερη ροή εσόδων και μεγαλύτερη τιμολογιακή δύναμη.
Τώρα, η εταιρεία δεν παρέθεσε συγκεκριμένες προβλέψεις για τα περιθώρια, αλλά δήλωσε ότι αναμένει μέτρια επέκταση του μικτού περιθωρίου φέτος, που θα οφείλεται κυρίως στις πωλήσεις τεχνολογίας και, σε μικρότερο βαθμό, στις υπηρεσίες. Και εδώ είναι μια έξυπνη κίνηση: η εταιρεία λέει ότι σχεδιάζει να προσλάβει περισσότερους πιλότους ώστε να μπορεί να διατηρεί τα αεροπλάνα της σε κίνηση όλο το 24ωρο – γεγονός που θα μπορούσε να θέσει τη συνολική της αποδοτικότητα σε ένα καλύτερο υψόμετρο πτήσης.
Και σε μια άλλη στρατηγική κίνηση, η εταιρεία λέει ότι θα δημιουργήσει ένα νέο κέντρο κατασκευής και σχεδιασμού στη Μιράντολα της Ιταλίας – ένα κέντρο ταλέντων ιατρικής τεχνολογίας, ειδικά στον τομέα της διάχυσης οργάνων. Η ιδέα είναι να αυξήσει την παραγωγική ικανότητα και την καινοτομία.
Η ώθηση πίσω από όλα αυτά είναι η επίτευξη του στόχου της εταιρείας για 10.000 μεταμοσχεύσεις ετησίως το 2028. Και αυτό αρχίζει να ενθουσιάζει τον κλάδο. Η εταιρεία αποκάλυψε τα σχέδιά της για τα κλινικά προγράμματα νέας γενιάς για πνεύμονες και καρδιά στο ετήσιο Διεθνές Συνέδριο Μεταμοσχεύσεων Καρδιάς και Πνευμόνων τον περασμένο μήνα, και η ανταπόκριση ήταν εξαιρετική. Η εταιρεία ελπίζει να ξεκινήσει και τα δύο προγράμματα αργότερα φέτος – με την προϋπόθεση ότι θα πάρει το πράσινο φως από τον FDA.
Ποια είναι η ευκαιρία εδώ;
Μετά την πρόσφατη άνοδο, η κεφαλαιοποίηση της TransMedics ανέρχεται πλέον σε 4,1 δισεκατομμύρια δολάρια, και η νέα μέση εκτίμηση εσόδων ολόκληρου του έτους ύψους 575 εκατομμυρίων δολαρίων τοποθετεί τη μετοχή σε δείκτη αξίας επιχείρησης προς πωλήσεις (EV/Sales) 7x με βάση τα κέρδη του 2025. Αυτό είναι φθηνότερο από τον ανταγωνιστή Xvivo Perfusion, που διαπραγματεύεται με 9,3x EV/Sales, και φθηνότερο και από άλλες μετοχές ιατρικής τεχνολογίας. Τώρα, η τρέχουσα συναίνεση βλέπει ανάπτυξη καθαρού κέρδους κατά μέσο όρο 50% ετησίως έως το 2027, και αναμένει ότι τα έσοδα θα φτάσουν τα 802 εκατομμύρια δολάρια το 2027. Με την προϋπόθεση ότι η εταιρεία θα πετύχει αυτούς τους στόχους, ένας πολλαπλασιαστής 7x EV/sales θα έδινε στην εταιρεία κεφαλαιοποίηση 5,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων – περίπου 35% υψηλότερα από το τρέχον επίπεδο, ή 162 δολάρια ανά μετοχή. Ο δείκτης τιμής προς κέρδη με βάση τις εκτιμήσεις του 2027 είναι 32x, όχι φθηνός αλλά όχι εκπληκτικός με αυτόν τον ισχυρό ρυθμό ανάπτυξης. Παρόλα αυτά, κλειδί για την επίτευξη (και πιθανώς ακόμη και την υπέρβαση αυτών των προσδοκιών) θα είναι το πράσινο φως του FDA για τη νέα τεχνολογία OCS για μεταμοσχεύσεις πνευμόνων και καρδιάς.
Πολλοί επενδυτές, συμπεριλαμβανομένου του hedge fund Scorpion Capital, στοιχηματίζουν ότι η μετοχή θα πέσει – περίπου το 26% των μετοχών της TransMedics έχουν πουληθεί "short". Ωστόσο, άλλα κεφάλαια κρατούν μέρος των 460 εκατομμυρίων δολαρίων σε μετατρέψιμα ομόλογα που εκδόθηκαν το 2023, με τιμή μετατροπής 94 δολάρια (αυτά τα περιουσιακά στοιχεία παρέχουν το δικαίωμα "μετατροπής" σε μετοχές στα 94 δολάρια). Είναι πιθανό αυτές οι εταιρείες να έχουν "αντισταθμίσει" αυτή τη μακροπρόθεσμη έκθεση με short selling της μετοχής όταν ανέβηκε υψηλότερα. Στην πραγματικότητα, εκτιμώ ότι περίπου το μισό των ανοιχτών short θέσεων κατέχονται από αυτά τα κεφάλαια μετατρέψιμων ομολόγων – ως μέρος αυτής της στρατηγικής αντιστάθμισης. Έτσι, θεωρούμενη ως σύνολο, αυτή η εκκρεμής θέση short δεν είναι στην πραγματικότητα τόσο μεγάλη ή ανησυχητική όσο υποδηλώνει.
Και, βέβαια, μετά την πρόσφατη άνοδο, η μετοχή θα μπορούσε να δει κάποια κατοχύρωση κερδών στο εγγύς μέλλον, αλλά μακροπρόθεσμα, οι δυνατότητες και οι προοπτικές φαίνονται να είναι σε εξαιρετική κατάσταση.
—
Disclaimer: Το παρόν άρθρο έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και εκπαιδευτικό περιεχόμενο και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Κάθε επένδυση εμπεριέχει ρίσκο. Η αξία των επενδύσεων σας μπορεί να μειωθεί ή να αυξηθεί. Η Wealthyhood δεν παρέχει επενδυτικές, χρηματοοικονομικές, νομικές, φορολογικές ή λογιστικές συμβουλές. Η φορολογική μεταχείριση εξαρτάται από τις προσωπικές περιστάσεις του κάθε επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Οι προηγούμενες αποδόσεις δε διασφαλίζουν τις μελλοντικές. Θα πρέπει να λαμβάνετε υπόψη τις προσωπικές σας περιστάσεις όταν λαμβάνετε επενδυτικές αποφάσεις και, εάν χρειάζεται, να απευθυνθείτε σε επαγγελματίες συμβούλους επενδύσεων.
