Τα μερίσματα είναι το ποσοστό των κερδών μιας εταιρείας που διανέμεται στους μετόχους ως μέρος των αποδόσεών τους. Συνήθως καταβάλλονται σε τριμηνιαία βάση, με το ποσό να καθορίζεται από το διοικητικό συμβούλιο ανάλογα με τα πιο πρόσφατα οικονομικά αποτελέσματα της εταιρείας.
Η καταβολή των μερισμάτων μπορεί να γίνει είτε σε μετρητά είτε μέσω πρόσθετων μετοχών. Όταν μια εταιρεία ανακοινώνει μέρισμα, γνωστοποιεί επίσης την ημερομηνία πληρωμής, κατά την οποία το ποσό κατατίθεται στους λογαριασμούς των μετόχων.
Η μερισματική απόδοση μιας μετοχής υπολογίζεται ως το ποσό του μερίσματος ανά μετοχή, εκφρασμένο ως ποσοστό της τρέχουσας τιμής της μετοχής. Για παράδειγμα, μια μερισματική απόδοση 2,5% σημαίνει ότι ο επενδυτής λαμβάνει μέρισμα ίσο με το 2,5% της τιμής της μετοχής ετησίως.
Δεν διανέμουν όλες οι εταιρείες μερίσματα στους κατόχους κοινών μετοχών. Οι μέτοχοι προνομιούχων μετοχών, από την άλλη, έχουν εγγυημένη καταβολή μερίσματος, ανεξάρτητα από την κερδοφορία της εταιρείας.
Στην ελληνική αγορά, οι τράπεζες και οι μεγάλες εισηγμένες επιχειρήσεις είναι οι πιο συχνοί διανομείς μερισμάτων. Οι επενδυτές που επιδιώκουν παθητικό εισόδημα συχνά επιλέγουν μετοχές υψηλής μερισματικής απόδοσης, αξιολογώντας παράλληλα τη βιωσιμότητα των πληρωμών βάσει των οικονομικών επιδόσεων της εταιρείας.
Κατανόηση των Μερισμάτων
Τα μερίσματα πρέπει να εγκρίνονται από τους μετόχους μέσω δικαιωμάτων ψήφου. Αν και τα μερίσματα σε μετρητά είναι τα πιο συνηθισμένα, οι εταιρείες μπορούν επίσης να διανείμουν μερίσματα σε μορφή μετοχών.
Διάφορα αμοιβαία κεφάλαια και διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETFs) προσφέρουν επίσης μερισματικές αποδόσεις στους επενδυτές τους.
Το μέρισμα είναι μια ανταμοιβή προς τους μετόχους για την επένδυσή τους σε μια εταιρεία και συνήθως προέρχεται από τα καθαρά κέρδη της. Ωστόσο, ορισμένες εταιρείες συνεχίζουν να καταβάλλουν μερίσματα ακόμα και όταν τα κέρδη τους δεν δικαιολογούν αυτή την απόφαση. Μια συνεπής πολιτική διανομής μερισμάτων αυξάνει την ελκυστικότητα μιας μετοχής για τους επενδυτές.
Ποιοι Δικαιούνται Μερίσματα και Πώς Καταβάλλονται
Οι μέτοχοι κοινών μετοχών δικαιούνται να λάβουν μέρισμα, αρκεί να κατέχουν τη μετοχή πριν από την ημερομηνία αποκοπής μερίσματος (ex-dividend date). Αυτή η ημερομηνία λειτουργεί ως όριο για τον καθορισμό των δικαιούχων πληρωμής, σε περίπτωση που αλλάξει η κυριότητα των μετοχών.
Η συχνότητα καταβολής των μερισμάτων καθορίζεται από το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας. Οι πληρωμές μπορεί να γίνονται σε μηνιαία, τριμηνιαία ή ετήσια βάση. Στην ελληνική αγορά, μεγάλες εισηγμένες εταιρείες όπως ο ΟΤΕ, η Jumbo και η Motor Oil καταβάλλουν τακτικά τριμηνιαία ή ετήσια μερίσματα στους μετόχους τους.
Επιπλέον, μια εταιρεία μπορεί να εκδώσει έκτακτα μερίσματα, πέρα από τα προγραμματισμένα. Για παράδειγμα, ελληνικές τράπεζες που επέστρεψαν στην κερδοφορία έχουν αρχίσει να εξετάζουν την καταβολή έκτακτων μερισμάτων μετά από χρόνια περιορισμών.
Η σταθερότητα και η βιωσιμότητα των μερισμάτων είναι βασικοί παράγοντες για επενδυτές που στοχεύουν σε παθητικό εισόδημα, καθώς οι εταιρείες με ισχυρή μερισματική πολιτική προσελκύουν μεγαλύτερο επενδυτικό ενδιαφέρον.
Εταιρείες που Καταβάλλουν Μερίσματα
Οι μεγαλύτερες και πιο εδραιωμένες εταιρείες με σταθερά κέρδη είναι συνήθως οι πιο αξιόπιστοι διανομείς μερισμάτων. Οι επιχειρήσεις σε συγκεκριμένους κλάδους διατηρούν ένα ιστορικό τακτικών πληρωμών προς τους μετόχους, μεταξύ αυτών:
Βασικά υλικά
Πετρέλαιο και φυσικό αέριο
Τραπεζικός και χρηματοπιστωτικός τομέας
Υγεία και φαρμακευτικά προϊόντα
Ενέργεια και κοινής ωφέλειας υπηρεσίες
Εταιρείες που λειτουργούν ως εταιρείες επενδύσεων σε ακίνητη περιουσία (REITs) ή κλειστού τύπου επενδυτικά κεφάλαια (MLPs) υποχρεούνται βάσει κανονισμών να διανέμουν ένα συγκεκριμένο ποσοστό των κερδών τους στους μετόχους.
Επίσης, ορισμένα επενδυτικά κεφάλαια, όπως τα μερισματικά αμοιβαία κεφάλαια και ETFs, έχουν ως στόχο την τακτική διανομή μερισμάτων στους επενδυτές τους.
Ποιες Εταιρείες Δεν Διανέμουν Μερίσματα;
Οι νεοσύστατες και ταχέως αναπτυσσόμενες εταιρείες, κυρίως στους κλάδους της τεχνολογίας και βιοτεχνολογίας, σπάνια καταβάλλουν μερίσματα. Βρίσκονται συνήθως σε πρώιμα στάδια ανάπτυξης και προτιμούν να επανεπενδύουν τα κέρδη τους στην έρευνα, την επέκταση των δραστηριοτήτων τους και τη βελτίωση της τεχνολογίας τους.
Οι επενδυτές είναι πιο ανεκτικοί σε αυτή την τακτική, αρκεί η μετοχή της εταιρείας να παρουσιάζει σημαντική άνοδο στην τιμή της.
Είναι ενδιαφέρον ότι, μόλις μια εταιρεία αρχίσει να διανέμει μερίσματα, της είναι δύσκολο να τα μειώσει ή να τα αναστείλει. Η διακοπή πληρωμών θεωρείται ένδειξη πτώσης της κερδοφορίας, κάτι που μπορεί να οδηγήσει σε απώλεια εμπιστοσύνης από τους μετόχους και πτώση της μετοχικής αξίας.
Στην ελληνική αγορά, εταιρείες όπως η Motor Oil, ο ΟΤΕ και τα μεγάλα τραπεζικά ιδρύματα έχουν ισχυρή μερισματική πολιτική, γεγονός που τις καθιστά ελκυστικές για επενδυτές που αναζητούν παθητικό εισόδημα.
Σημαντικές Ημερομηνίες Μερισμάτων
Οι πληρωμές μερισμάτων ακολουθούν μια προκαθορισμένη διαδικασία, με συγκεκριμένες ημερομηνίες που καθορίζουν ποιοι μέτοχοι δικαιούνται να λάβουν το μέρισμα.
Ημερομηνία ανακοίνωσης (announcement date): Η ημερομηνία κατά την οποία η διοίκηση της εταιρείας ανακοινώνει το μέρισμα. Για να καταβληθεί, πρέπει πρώτα να εγκριθεί από τους μετόχους.
Ημερομηνία αποκοπής (ex-dividend date): Είναι η ημερομηνία μετά την οποία οι αγοραστές μιας μετοχής δεν δικαιούνται το επερχόμενο μέρισμα. Για παράδειγμα, αν η ημερομηνία αποκοπής μιας μετοχής είναι Δευτέρα 5 Μαΐου, όσοι αγοράσουν τη μετοχή από αυτήν την ημέρα και μετά δεν θα λάβουν το μέρισμα. Αντίθετα, όσοι κατείχαν τη μετοχή την προηγούμενη εργάσιμη ημέρα (Παρασκευή 2 Μαΐου ή νωρίτερα) είναι δικαιούχοι της πληρωμής.
Ημερομηνία καταγραφής (record date): Η ημερομηνία που ορίζει η εταιρεία για να διαπιστώσει ποιοι είναι οι μέτοχοι που δικαιούνται μέρισμα. Συνήθως συμπίπτει με την ημερομηνία αποκοπής ή βρίσκεται πολύ κοντά σε αυτήν.
Ημερομηνία πληρωμής (payment date): Είναι η ημέρα κατά την οποία η εταιρεία καταβάλλει το μέρισμα στους μετόχους. Εκείνη την ημέρα το ποσό πιστώνεται στους τραπεζικούς ή χρηματιστηριακούς λογαριασμούς των επενδυτών.
Στην Ελληνική Χρηματιστηριακή Αγορά, οι μεγάλες εισηγμένες εταιρείες τηρούν αυτή τη διαδικασία, με τις ανακοινώσεις μερισμάτων να αποτελούν σημαντικό γεγονός για τους επενδυτές που στοχεύουν σε εισόδημα από μετοχές.
Πώς Επηρεάζουν τα Μερίσματα την Τιμή μιας Μετοχής;
Η τιμή μιας μετοχής επηρεάζεται άμεσα από την ανακοίνωση και την καταβολή μερίσματος.
Για παράδειγμα, αν μια εταιρεία διαπραγματεύεται στα 60 ευρώ ανά μετοχή και ανακοινώσει μέρισμα 2 ευρώ, η μετοχή μπορεί να αυξηθεί κατά το αντίστοιχο ποσό, φτάνοντας τα 62 ευρώ λόγω της θετικής αντίδρασης των επενδυτών.
Αν η μετοχή φτάσει τα 63 ευρώ την τελευταία εργάσιμη ημέρα πριν από την ημερομηνία αποκοπής, τότε την ημέρα αποκοπής (ex-dividend date) η τιμή της θα προσαρμοστεί κατά 2 ευρώ χαμηλότερα, ξεκινώντας τη συνεδρίαση στα 61 ευρώ. Αυτό συμβαίνει επειδή όσοι αγοράζουν τη μετοχή μετά την ημερομηνία αποκοπής δεν δικαιούνται το μέρισμα.
Γιατί οι Εταιρείες Καταβάλλουν Μερίσματα;
Πολλοί επενδυτές αγοράζουν μετοχές κυρίως για τα μερίσματά τους και όχι για την πιθανότητα αύξησης της τιμής τους. Ορισμένες κορυφαίες εταιρείες, όπως η Coca-Cola, προσελκύουν επενδυτές περισσότερο λόγω των σταθερών μερισματικών αποδόσεων παρά για την πιθανότητα μεγάλης ανόδου στην τιμή της μετοχής.
Τα μερίσματα αποτελούν τρόπο διανομής των κερδών στους μετόχους και η πολιτική τους επηρεάζει την αντίληψη των επενδυτών για την εταιρεία.
Υψηλό μέρισμα: Θεωρείται ένδειξη ισχυρής κερδοφορίας, αλλά ενδέχεται να σημαίνει ότι η εταιρεία δεν διαθέτει μεγάλα σχέδια ανάπτυξης και προτιμά να επιστρέψει τα κέρδη στους μετόχους αντί να τα επενδύσει σε νέες δραστηριότητες.
Μείωση ή διακοπή μερίσματος: Συνήθως θεωρείται αρνητική ένδειξη, καθώς υποδηλώνει οικονομικές δυσκολίες. Για παράδειγμα, η AT&T μείωσε στο μισό το ετήσιο μέρισμά της στις 1,11 δολάρια την 1η Φεβρουαρίου 2022, οδηγώντας την τιμή της μετοχής της σε πτώση κατά 4% εκείνη την ημέρα.
Παρόλα αυτά, η μείωση των μερισμάτων δεν είναι πάντα κακό νέο. Μπορεί να σημαίνει ότι η διοίκηση σχεδιάζει να επενδύσει τα διαθέσιμα κεφάλαια σε ένα έργο με υψηλότερες αποδόσεις, κάτι που θα μπορούσε να ωφελήσει τους μετόχους μακροπρόθεσμα.
Στην Ελληνική Χρηματιστηριακή Αγορά, οι εταιρείες με ισχυρή μερισματική πολιτική, όπως η Motor Oil και ο ΟΤΕ, έχουν μεγαλύτερη ελκυστικότητα για επενδυτές που αναζητούν σταθερό εισόδημα από μετοχές.
Μερίσματα Αμοιβαίων Κεφαλαίων
Τα μερίσματα που καταβάλλουν τα αμοιβαία κεφάλαια διαφέρουν από εκείνα των εταιρειών. Τα κεφάλαια υπολογίζουν την αξία τους με βάση τη καθαρή αξία ενεργητικού (NAV - Net Asset Value), η οποία αντικατοπτρίζει την αποτίμηση των στοιχείων του χαρτοφυλακίου τους.
Οι τακτικές πληρωμές μερισμάτων δεν πρέπει να εκλαμβάνονται ως ένδειξη εξαιρετικής απόδοσης του αμοιβαίου κεφαλαίου. Για παράδειγμα:
Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που επενδύει σε ομόλογα μπορεί να καταβάλλει μηνιαία μερίσματα, επειδή λαμβάνει τόκους από τα ομόλογα του χαρτοφυλακίου του και μεταφέρει αυτό το εισόδημα (ολόκληρο ή μέρος του) στους επενδυτές.
Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που επενδύει σε μετοχές πληρώνει μερίσματα από τα κέρδη που λαμβάνει από τις εταιρείες στις οποίες έχει επενδύσει ή μέσω της πώλησης μετοχών και διανομής κεφαλαιακών κερδών.
Είναι τα Μερίσματα Ασήμαντα;
Οι οικονομολόγοι Merton Miller και Franco Modigliani είχαν υποστηρίξει ότι η μερισματική πολιτική μιας εταιρείας δεν επηρεάζει την αξία της μετοχής ούτε το κόστος κεφαλαίου.
Σύμφωνα με τη θεωρία τους, ένας επενδυτής μπορεί να είναι αδιάφορος ως προς την πολιτική μερισμάτων, ειδικά αν χρησιμοποιεί τα μερίσματα για να αγοράσει περισσότερες μετοχές. Αν τα μερίσματα είναι χαμηλά, μπορεί απλώς να πουλήσει ένα μέρος των μετοχών του για να δημιουργήσει ρευστότητα.
Συνεπώς, η συνολική αξία της επένδυσης (μετοχές + ρευστό χρήμα) παραμένει η ίδια. Αυτό οδήγησε στο συμπέρασμα ότι τα μερίσματα είναι "άσχετα" και ότι οι επενδυτές δεν πρέπει να δίνουν ιδιαίτερη σημασία στη μερισματική πολιτική της εταιρείας, αφού μπορούν να δημιουργήσουν το δικό τους μερισματικό εισόδημα πουλώντας μετοχές.
Παρόλα αυτά, η θεωρία αυτή δεν έχει πείσει πολλούς επενδυτές, καθώς τα μερίσματα θεωρούνται σημαντικός επενδυτικός παράγοντας, προσφέροντας σταθερό εισόδημα και μειώνοντας την αβεβαιότητα σε περιόδους αστάθειας στις αγορές.
Στην ελληνική αγορά, τα μερισματικά αμοιβαία κεφάλαια αποτελούν μια επιλογή για επενδυτές που επιδιώκουν εισόδημα από επενδύσεις χωρίς να εκτίθενται αποκλειστικά σε μετοχές.
Πώς να Επενδύσετε σε Μερίσματα
Οι επενδυτές που αναζητούν εισόδημα από μερίσματα έχουν διάφορες επιλογές, όπως μετοχές, αμοιβαία κεφάλαια και διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETFs).
Για την επιλογή ατομικών μετοχών, μπορούν να χρησιμοποιηθούν μοντέλα αποτίμησης όπως το μοντέλο προεξόφλησης μερισμάτων (Dividend Discount Model - DDM) και το μοντέλο ανάπτυξης του Gordon (Gordon Growth Model), τα οποία βασίζονται στην εκτίμηση των μελλοντικών μερισματικών ροών για να προσδιορίσουν την αξία μιας μετοχής.
Για να συγκρίνουν μετοχές με βάση την απόδοση των μερισμάτων τους, οι επενδυτές χρησιμοποιούν τον δείκτη μερισματικής απόδοσης (dividend yield), ο οποίος εκφράζει το μέρισμα ως ποσοστό της τρέχουσας τιμής της μετοχής.
Πώς Μετριούνται τα Μερίσματα
Το ποσοστό μερίσματος (dividend rate) μπορεί να εκφραστεί ως το ποσό σε ευρώ που αντιστοιχεί σε κάθε μετοχή, δηλαδή μέρισμα ανά μετοχή (DPS - Dividends Per Share).
Εκτός από τη μερισματική απόδοση, ένας άλλος βασικός δείκτης για την αξιολόγηση των συνολικών αποδόσεων μιας επένδυσης είναι ο συνολικός δείκτης απόδοσης (total return factor). Αυτός περιλαμβάνει τόκους, μερίσματα και κεφαλαιακά κέρδη από πιθανή άνοδο της τιμής της μετοχής.
Φορολογία Μερισμάτων
Η φορολογία παίζει σημαντικό ρόλο στις επενδύσεις που αποφέρουν μερίσματα. Οι επενδυτές με υψηλά φορολογικά εισοδήματα προτιμούν συχνά μετοχές που πληρώνουν μερίσματα, εφόσον η φορολογία επί των μερισμάτων στη χώρα τους είναι χαμηλή ή μηδενική.
Για παράδειγμα:
Στην Ελλάδα, ο φορολογικός συντελεστής στα μερίσματα είναι 5% από το 2020, καθιστώντας τις μερισματικές επενδύσεις σχετικά ελκυστικές.
Στη Σλοβακία, ο φόρος στα μερίσματα είναι επίσης χαμηλός.
Στο Χονγκ Κονγκ, τα κέρδη από μερίσματα είναι εντελώς αφορολόγητα.
Οι επενδυτές που επιθυμούν να μειώσουν τη φορολογική τους επιβάρυνση συχνά λαμβάνουν υπόψη αυτούς τους παράγοντες όταν επιλέγουν μερισματικές επενδύσεις.
Στην ελληνική αγορά, αρκετοί επενδυτές επιλέγουν μετοχές υψηλής μερισματικής απόδοσης, όπως εκείνες των τραπεζών, της ενέργειας και των καταναλωτικών αγαθών, για τη δημιουργία παθητικού εισοδήματος.
Κάθε Πότε Διανέμονται Μερίσματα στους Μετόχους;
Τα μερίσματα διανέμονται συνήθως σε τριμηνιαία βάση, αν και ορισμένες εταιρείες επιλέγουν να τα καταβάλλουν εξαμηνιαία ή ετησίως. Οι μέτοχοι μπορούν να λάβουν το μέρισμα είτε σε μετρητά είτε μέσω επανεπένδυσης σε νέες μετοχές της εταιρείας.
Παράδειγμα Μερίσματος
Αν το διοικητικό συμβούλιο μιας εταιρείας αποφασίσει να εκδώσει ετήσιο μέρισμα 5% ανά μετοχή και η αξία της μετοχής είναι 100 ευρώ, το μέρισμα ανέρχεται σε 5 ευρώ.
Εάν η εταιρεία καταβάλλει το μέρισμα σε τριμηνιαία βάση, κάθε πληρωμή θα είναι 1,25 ευρώ ανά μετοχή.
Γιατί Είναι Σημαντικά τα Μερίσματα;
Τα μερίσματα αποτελούν ένδειξη ότι μια εταιρεία έχει σταθερές ταμειακές ροές και παράγει κέρδη. Επιπλέον, προσφέρουν στους επενδυτές τακτικό εισόδημα, γεγονός που τα καθιστά ιδιαίτερα ελκυστικά για όσους αναζητούν παθητικές αποδόσεις.
Η πολιτική μερισμάτων μιας εταιρείας μπορεί επίσης να παρέχει πληροφορίες για την εσωτερική της αξία, καθώς μια σταθερή μερισματική απόδοση αντικατοπτρίζει υγιή οικονομική κατάσταση.
Σε πολλές χώρες, τα μερίσματα τυγχάνουν ευνοϊκής φορολογικής μεταχείρισης. Για παράδειγμα:
Στην Ελλάδα, ο φορολογικός συντελεστής στα μερίσματα είναι 5%, από τους χαμηλότερους στην Ευρώπη.
Στις Ηνωμένες Πολιτείες, ορισμένα μερίσματα υπόκεινται σε μειωμένους φορολογικούς συντελεστές ανάλογα με τις ισχύουσες συμφωνίες φορολόγησης.
Σε ορισμένες χώρες, όπως το Χονγκ Κονγκ, τα μερίσματα είναι εντελώς αφορολόγητα.
Συμπέρασμα
Για πολλούς επενδυτές, τα μερίσματα είναι ένδειξη ότι μια εταιρεία παράγει κέρδη και είναι διατεθειμένη να τα μοιραστεί με τους μετόχους της.
Δεν καταβάλλουν όλες οι εταιρείες μερίσματα και δεν ενδιαφέρονται όλοι οι επενδυτές γι’ αυτά. Αν αναζητάτε εισόδημα από μερίσματα, εξετάστε μετοχές που προσφέρουν σταθερές πληρωμές και έχουν ιστορικό αξιόπιστης μερισματικής πολιτικής.
Στην ελληνική αγορά, εταιρείες όπως ο ΟΤΕ, η Jumbo και οι ενεργειακοί όμιλοι προσφέρουν υψηλές μερισματικές αποδόσεις, προσελκύοντας επενδυτές που θέλουν να εξασφαλίσουν σταθερό εισόδημα μέσω των μετοχών τους.
