"Οι σπουδαστές επενδύσεων χρειάζονται μόνο δύο καλά διδαγμένα μαθήματα –– Πώς να αποτιμάς μια επιχείρηση και πώς να σκέφτεσαι για τις τιμές της αγοράς."

– Warren Buffett

Για να βρεις καλές εταιρείες, πρέπει να τις αξιολογείς σχολαστικά, μέσω της κατανόησης της επιχείρησης και της αγοράς τους. Ο Buffett τονίζει τη σημασία του να γνωρίζεις το δικό σου κύκλο ικανότητας: ο τομέας στον οποίο παίρνεις καλές αποφάσεις. Για παράδειγμα, δεν θα επενδύσεις στον τεχνολογικό τομέα επειδή δεν πιστεύεις ότι μπορείς να πάρεις καλές αποφάσεις σχετικά με το ποιες εταιρείες θα υπάρχουν σε 20 χρόνια. Ο τομέας εξειδίκευσής σου μπορεί να είναι μικρός και δεν πειράζει: αυτό που πραγματικά μετράει είναι να μείνεις πιστός στις επενδυτικές σου αποφάσεις σε αυτή την περιοχή.

"Αυτό που μετράει για τους περισσότερους στις επενδύσεις δεν είναι το πόσα ξέρουν, αλλά το πόσο ρεαλιστικά ορίζουν αυτά που δεν ξέρουν."

– Warren Buffett

Πώς ο Warren Buffett αποτιμά μια εταιρεία;

Ο Buffett χρησιμοποιεί έναν ορισμό για την αποτίμηση, προσαρμοσμένο από τον Αμερικανό οικονομολόγο John Burr Williams. Με τα λόγια του Buffett:

"Η αξία οποιασδήποτε μετοχής, ομολόγου ή επιχείρησης σήμερα καθορίζεται από τις ταμειακές εισροές και εκροές — προεξοφλημένες με το κατάλληλο επιτόκιο — που αναμένεται να προκύψουν κατά την υπόλοιπη διάρκεια ζωής του asset."

– Warren Buffett

Ψάχνει για εταιρείες με εξαιρετικές προοπτικές για μελλοντικά κέρδη– αν και το να το αποδείξεις δεν είναι εύκολο.

Πώς το καταφέρνει; Υπάρχουν μερικοί παράγοντες που χρησιμοποιεί ο Buffett για να κρίνει το μέλλον μιας εταιρείας. Αν η εταιρεία έχει αποδώσει σταθερά καλά με υψηλά περιθώρια κέρδους και ελάχιστο χρέος τότε αυτό είναι καλό σημάδι. Επίσης, ψάχνει για εταιρείες με βιώσιμα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα – τους αποκαλεί οικονομικούς τάφρους – καθώς αυτά είναι που κρατούν μια εταιρεία όρθια για δέκα, είκοσι ή ακόμα και πενήντα χρόνια (με το σχεδόν μόνιμο επενδυτικό ορίζοντα, αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό). Το άλλο βασικό πράγμα που εξετάζει είναι η διαχείριση της εταιρείας – περισσότερα γι' αυτό στην επόμενη ενότητα.

Οπότε, αν βρει μία καλή εταιρεία, επενδύει; Όχι πάντα. Οι τιμές αγοράς είναι εξίσου σημαντικές. Μόλις υπολογίσει την αξία μιας εταιρείας, θέλει να αγοράσει μετοχές σε τιμή σημαντικά χαμηλότερη από αυτή την αξία. Απαιτεί ένα περιθώριο ασφαλείας διαφοράς μεταξύ της πραγματικής αξίας και της τιμής διαπραγμάτευσης, ώστε να δικαιολογείται το ρίσκο του να κατέχεις την εταιρεία. Αν η μετοχή της εταιρείας διαπραγματεύεται μόλις 1% κάτω από την αξία της, μπορεί να μην αξίζει το ρίσκο. Για τον Buffett, καλύτερα καμία συμφωνία, παρά μια κακή συμφωνία..

Επειδή ψάχνει για παράλογα χαμηλές τιμές, ο Buffett είναι λάτρης δύο παραδοσιακών φόβητρων: πτώση τιμών και υψηλή μεταβλητότητα. Η πτώση των τιμών δημιουργεί ευκαιρίες για αγορά σε τιμή ευκαιρίας. Και μεταβλητότητα σημαίνει ότι οι τιμές αλλάζουν συνεχώς, άρα είναι πιο πιθανό η μετοχή να έχει λάθος τιμή. ⚡

"Μια αγορά με έντονες διακυμάνσεις σημαίνει ότι περιοδικά, θα αποδίδονται παράλογα χαμηλές τιμές σε υγιείς επιχειρήσεις."

– Warren Buffett