Ο ισολογισμός παρουσιάζει τι περιουσιακά στοιχεία ανήκουν στην εταιρεία, την αξία τους και πώς χρηματοδοτήθηκαν – όλα σε μια συγκεκριμένη χρονική στιγμή. Να ένα παράδειγμα ενός απλού ισολογισμού:

Στα αριστερά βρίσκονται όλα όσα η εταιρεία κατέχει– χωρίζεται σε Κυκλοφορούν Ενεργητικό (μετρητά και άλλα στοιχεία, όπως οι απαιτήσεις από πελάτες, που αναμένεται να ρευστοποιηθούν εντός ενός έτους), Μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία που κρατάει, και άυλα περιουσιακά στοιχεία – πράγματα που δεν έχουν υλική υπόσταση, όπως η πνευματική ιδιοκτησία και η υπεραξία. Η υπεραξία (Goodwill), παρεμπιπτόντως, είναι το αποτέλεσμα παλαιότερων εξαγορών: είναι το επιπλέον ποσό που συχνά καταβάλλεται για μια εταιρεία, πέρα και πάνω από τη λογιστική της αξία.

Η δεξιά πλευρά του ισολογισμού δείχνει πώς όλα αυτά τα περιουσιακά στοιχεία χρηματοδοτήθηκαν. Συνήθως χωρίζεται σε Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις (αυτές που είναι πληρωτέες εντός ενός έτους), Μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις, και Ίδια Κεφάλαια. Σημείωσε πώς η συνολική αξία του ενεργητικού της εταιρείας είναι ίση με τις υποχρεώσεις συν τα ίδια κεφάλαια (εξού και ο όρος «Ισολογισμός»).

Η ανάλυση ενός ισολογισμού περιλαμβάνει κυρίως την αξιολόγηση της ικανότητας της εταιρείας να καλύπτει τόσο τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της καθώς και το μακροπρόθεσμο χρέος. Στην πρώτη περίπτωση, οι επενδυτές συνήθως εξετάζουν το Δείκτη Κυκλοφοριακής Ρευστότητας της εταιρείας: το κυκλοφορούν ενεργητικό διά τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις. Ένας δείκτης πάνω από 1 θεωρείται καλός, ενώ οτιδήποτε κάτω από αυτό είναι ένα πιθανό red flag 🚩

Για να αποκτήσεις μια γενική εικόνα του πόσο ανησυχητικό μπορεί να είναι το χρέος μιας εταιρείας, μπορείς να δεις το Δείκτη χρέους προς συνολικό ενεργητικό της εταιρείας, ο οποίος υπολογίζεται ως το συνολικό χρέος (βραχυπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο) δια του συνολικού ενεργητικού. Αλλά για να αξιολογήσουν σωστά την ικανότητα μιας εταιρείας να ανταποκριθεί στις υποχρεώσεις της, οι επενδυτές συχνά συγκρίνουν Καθαρό χρέος (συνολικό χρέος μείον τυχόν μετρητά στον ισολογισμό) προς κάποιο μέτρο κερδών – τις περισσότερες φορές ένα μέτρο λειτουργικών κερδών γνωστό ως EBITDA.

Το EBITDA αναφέρεται σε Κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων. Υπολογίζεται προσθέτοντας τα δύο τελευταία (και τα δύο αποτελούν μη ταμειακά έξοδα) στα λειτουργικά έσοδα που είδαμε νωρίτερα. Ο δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA μιας εταιρείας αποτελεί έναν δείκτη για το πόσα χρόνια θα χρειαζόταν μια εταιρεία για να αποπληρώσει το χρέος της – και αυτή τη φορά είναι όσο πιο χαμηλά, τόσο το καλύτερο. Οτιδήποτε πάνω από το 5 αποτελεί πιθανό προειδοποιητικό σημάδι.

Για να το καταλάβεις καλύτερα όλο αυτό, ας συγκρίνουμε για άλλη μια φορά δύο υποθετικές εταιρείες στον ίδιο κλάδο: StrongCo και WeakCo.

Μερικά πράγματα ξεχωρίζουν. Η StrongCo έχει ωραία ταμειακά διαθέσιμα, κάτι που βοηθά την εταιρεία να αποκτήσει τον υγιή δείκτη κυκλοφοριακή ρευστότητας ίσο με 2. Οι υποχρεώσεις-προς-σύνολο-ενεργητικού της εταιρείας είναι ένα μέτριο 30% – και ακόμα καλύτερα, το Καθαρό Χρέος προς EBITDA είναι ο δείκτης των 2 (δεν μπορείς να δεις την κατάσταση αποτελεσμάτων της StrongCo εδώ, αλλά είχε $165 σε EBITDA πέρυσι· 200 + 430 - 300 = 330, και 330 / 165 = 2). Συνολικά, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι η StrongCo είναι μια υγιής εταιρεία σε καλή θέση για να αντιμετωπίσει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της και το μακροπρόθεσμο χρέος😋

Τώρα ας δούμε τον ισολογισμό της WeakCo:

Αυτή δεν είναι μια εταιρεία στην οποία θέλεις να επενδύσεις. Η WeakCo μόλις και μετά βίας έχει μετρητά, και ο Δείκτης Κυκλοφοριακής Ρευστότητας του 0,5 είναι επισφαλής. Η εταιρεία έχει ένα υψηλός λόγος χρέους προς το συνολικό ενεργητικό ίσο με 65% – και σαν να μην έφτανε αυτό, ο δείκτης Καθαρό Χρέος προς EBITDA είναι 6 (η WeakCo είχε $260 σε EBITDA πέρυσι· μπορείς να κάνεις τον υπολογισμό;). Όλα αυτά θα έπρεπε να προκαλούν ανησυχία: η WeakCo δεν φαίνεται ικανή να συνεχίσει να διαχειρίζεται το χρέος της ούτε βραχυπρόθεσμα ούτε μακροπρόθεσμα 😰

Επίσης, πρόσεξες τη μεγάλη ποσότητα υπεραξίας στον ισολογισμό της WeakCo; Κι αυτό θα μπορούσε να θεωρηθεί ως ένα «red flag»: δείχνει ότι η WeakCo έχει κάνει πολλές εξαγορές στο παρελθόν και πιθανώς υπερπλήρωσε για αυτές. Μια εταιρεία που μπορεί να αναπτυχθεί οργανικά είναι πάντα προτιμότερη από μία που μπορεί να το κάνει μόνο εξαγοράζοντας τους άλλους.