Περιεχόμενα
Η καμπύλη αποδόσεων (yield curve) είναι ένα γράφημα που απεικονίζει τις αποδόσεις ή τα επιτόκια ομολόγων με την ίδια πιστωτική ποιότητα αλλά διαφορετικές ημερομηνίες λήξης. Η κλίση της καμπύλης αποδόσεων αποτελεί ένδειξη της κατεύθυνσης των επιτοκίων, καθώς και της οικονομικής ανάπτυξης ή ύφεσης που μπορεί να επακολουθήσει.
Οι καμπύλες αποδόσεων εμφανίζουν τρεις κύριες μορφές: κανονική ανοδική, ανεστραμμένη καθοδική και επίπεδη. Οι τιμές της καμπύλης αποδόσεων δημοσιεύονται καθημερινά στον ιστότοπο του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ.
Πώς χρησιμοποιείται;
Η καμπύλη αποδόσεων αποτελεί σημείο αναφοράς για άλλες μορφές χρέους στην αγορά, όπως τα επιτόκια στεγαστικών δανείων και τα επιτόκια τραπεζικού δανεισμού. Μπορεί επίσης να λειτουργήσει ως εργαλείο πρόβλεψης για μεταβολές στην οικονομική δραστηριότητα και την ανάπτυξη με την πάροδο του χρόνου.
Η πιο συχνά αναφερόμενη καμπύλη αποδόσεων συγκρίνει τα ομόλογα του Δημοσίου των ΗΠΑ διάρκειας τριών μηνών, δύο ετών, πέντε ετών, δέκα ετών και τριάντα ετών. Οι τιμές της καμπύλης αποδόσεων είναι διαθέσιμες στους ιστότοπους επιτοκίων του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ έως τις 6:00 μ.μ. (τοπική ώρα Ανατολικών ΗΠΑ) κάθε εργάσιμη ημέρα.
Κανονική Καμπύλη Αποδόσεων
Μια κανονική καμπύλη αποδόσεων δείχνει χαμηλές αποδόσεις για ομόλογα με μικρότερη διάρκεια, οι οποίες αυξάνονται για ομόλογα με μεγαλύτερη διάρκεια. Η καμπύλη έχει ανοδική κλίση. Αυτό υποδηλώνει ότι οι αποδόσεις των ομολόγων μακροπρόθεσμης διάρκειας συνεχίζουν να αυξάνονται, ανταποκρινόμενες σε περιόδους οικονομικής ανάπτυξης.
Μια κανονική καμπύλη αποδόσεων υποδεικνύει σταθερές οικονομικές συνθήκες και έναν φυσιολογικό οικονομικό κύκλο. Μια απότομη καμπύλη αποδόσεων συχνά υποδηλώνει ισχυρή οικονομική ανάπτυξη, συνοδευόμενη από υψηλότερο πληθωρισμό και υψηλότερα επιτόκια.
Παράδειγμα Αποδόσεων Καμπύλης
Διετές ομόλογο: απόδοση 1%
Πενταετές ομόλογο: απόδοση 1,8%
Δεκαετές ομόλογο: απόδοση 2,5%
Δεκαπενταετές ομόλογο: απόδοση 3,0%
Εικοσαετές ομόλογο: απόδοση 3,5%
Στρατηγική Roll-Down Return
Ορισμένοι επενδυτές ομολόγων χρησιμοποιούν τη στρατηγική roll-down return, που περιλαμβάνει την πώληση ενός ομολόγου καθώς πλησιάζει στην ημερομηνία λήξης του. Αυτή η στρατηγική, γνωστή και ως riding the curve, λειτουργεί σε ένα περιβάλλον σταθερών επιτοκίων. Καθώς η απόδοση του ομολόγου μειώνεται και η τιμή του αυξάνεται, οι επενδυτές ελπίζουν να αποκομίσουν κέρδος από την άνοδο της τιμής των ομολόγων.
Αντεστραμμένη Καμπύλη Αποδόσεων
Μια αντεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων έχει καθοδική κλίση, με τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια να υπερβαίνουν τα μακροπρόθεσμα. Αυτή η μορφή καμπύλης συνδέεται με περιόδους οικονομικής ύφεσης, όταν οι επενδυτές αναμένουν ότι οι αποδόσεις των ομολόγων μεγαλύτερης διάρκειας θα μειωθούν στο μέλλον.
Σε περιόδους οικονομικής κάμψης, οι επενδυτές που αναζητούν ασφαλείς επενδύσεις προτιμούν τα ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας έναντι αυτών μικρότερης διάρκειας. Αυτή η ζήτηση αυξάνει την τιμή των ομολόγων μεγαλύτερης διάρκειας, μειώνοντας παράλληλα τις αποδόσεις τους.
Μια αντεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων είναι σπάνια. Ιστορικά, θεωρείται ένδειξη επικείμενης ύφεσης.
Επίπεδη Καμπύλη Αποδόσεων
Μια επίπεδη καμπύλη αποδόσεων δείχνει παρόμοιες αποδόσεις σε όλες τις διάρκειες, υποδηλώνοντας μια αβέβαιη οικονομική κατάσταση. Ορισμένες ενδιάμεσες διάρκειες μπορεί να παρουσιάζουν ελαφρώς υψηλότερες αποδόσεις, δημιουργώντας μια μικρή καμπύλη κατά μήκος της επίπεδης καμπύλης. Αυτές οι μικρές καμπύλες εμφανίζονται συνήθως σε ομόλογα μεσαίας διάρκειας, από έξι μήνες έως δύο έτη.
Η επίπεδη καμπύλη αποδόσεων δείχνει μικρές διαφορές στην απόδοση στη λήξη μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων. Για παράδειγμα:
Διετές ομόλογο: απόδοση 6%
Πενταετές ομόλογο: απόδοση 6,1%
Δεκαετές ομόλογο: απόδοση 6%
Εικοσαετές ομόλογο: απόδοση 6,05%
Σε περιόδους υψηλής αβεβαιότητας, οι επενδυτές απαιτούν παρόμοιες αποδόσεις ανεξάρτητα από τη διάρκεια των ομολόγων.
Τι είναι η Καμπύλη Αποδόσεων του Αμερικανικού Δημοσίου;
Η καμπύλη αποδόσεων του Αμερικανικού Δημοσίου είναι ένα διάγραμμα γραμμής που επιτρέπει τη σύγκριση των αποδόσεων των βραχυπρόθεσμων Treasury bills με τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων Treasury notes και bonds. Το διάγραμμα δείχνει τη σχέση μεταξύ των επιτοκίων και των διάρκειων των κρατικών τίτλων σταθερού εισοδήματος των ΗΠΑ.
Η καμπύλη αποδόσεων του Δημοσίου είναι γνωστή και ως term structure of interest rates.
Τι Είναι ο Κίνδυνος Καμπύλης Αποδόσεων;
Ο κίνδυνος καμπύλης αποδόσεων αναφέρεται στην αρνητική επίδραση μιας μεταβολής των επιτοκίων στις αποδόσεις από μέσα σταθερού εισοδήματος, όπως τα ομόλογα. Προκύπτει από το γεγονός ότι οι τιμές των ομολόγων και τα επιτόκια έχουν αντίστροφη σχέση. Οι τιμές των ομολόγων στη δευτερογενή αγορά μειώνονται όταν τα επιτόκια αυξάνονται και αντίστροφα.
Πώς Μπορούν οι Επενδυτές να Χρησιμοποιήσουν την Καμπύλη Αποδόσεων;
Οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν την καμπύλη αποδόσεων για να κάνουν προβλέψεις σχετικά με την οικονομία, οι οποίες θα επηρεάσουν τις επενδυτικές τους αποφάσεις.
Για παράδειγμα:
Εάν η καμπύλη αποδόσεων υποδεικνύει οικονομική επιβράδυνση, ένας επενδυτής μπορεί να μετακινήσει τα κεφάλαιά του σε αμυντικά assets που παραδοσιακά έχουν καλές επιδόσεις σε περιόδους ύφεσης.
Εάν η καμπύλη αποδόσεων γίνεται απότομη, υποδηλώνοντας μελλοντικό πληθωρισμό, μπορεί να αποφύγει τα μακροπρόθεσμα ομόλογα, καθώς η απόδοσή τους ενδέχεται να διαβρωθεί από τις αυξημένες τιμές.
Συμπέρασμα
Οι καμπύλες αποδόσεων έχουν τρεις κύριες μορφές: κανονική ανοδική, ανεστραμμένη καθοδική και επίπεδη. Η κλίση της καμπύλης αποδόσεων μπορεί να προβλέψει τις μεταβολές στα επιτόκια και την οικονομική δραστηριότητα. Οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν την καμπύλη αποδόσεων για να λάβουν επενδυτικές αποφάσεις που λαμβάνουν υπόψη την πιθανή κατεύθυνση της οικονομίας στο άμεσο μέλλον.
