Περιεχόμενα
Το αμερικανικό δολάριο έχει υποχωρήσει περίπου 10% έναντι του ευρώ, του ελβετικού φράγκου και του ιαπωνικού γιεν μέχρι στιγμής φέτος – συμπαρασύροντας την παγκόσμια αξία των αμερικανικών μετοχών και ομολόγων.
Οι εμπορικές διαπραγματεύσεις μεταξύ των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας πρόκειται να ξεκινήσουν αυτή την εβδομάδα, και το γιεν, τα αυτοκίνητα, τα αγροτικά προϊόντα, οι ξένες επενδύσεις και τα μη δασμολογικά εμπόδια θα μπορούσαν όλα να βρίσκονται στην ατζέντα.
Αυτή θα μπορούσε να είναι μια καλή στιγμή για να εξετάσετε τα νομισματικά ETFs – είναι συχνά χρήσιμα για την αντιστάθμιση της έκθεσής σας σε διακυμάνσεις στην αγορά συναλλάγματος. Επιπλέον, οι διεθνείς μετοχές – ειδικά στην Ευρώπη όπου οι αποτιμήσεις είναι φθηνότερες – μπορεί να φαίνονται ελκυστικές στους Αμερικανούς επενδυτές εάν συνεχιστεί η αδυναμία του δολαρίου.
Αν εξακολουθείτε να συνειδητοποιείτε πόσο άσχημα τα έχουν πάει οι μετοχές τελευταία, αυτή ίσως να μην είναι η καλύτερη στιγμή για να σας πούμε τι συμβαίνει στην αγορά συναλλάγματος. Γιατί, ναι, ο S&P 500 δεν ήταν καθόλου εύκολος (έχει μειωθεί κατά 8% μέχρι στιγμής φέτος), αλλά το αμερικανικό δολάριο έχει ήδη υποχωρήσει κατά 9% έναντι του γιεν και του ευρώ, και 10% έναντι του ελβετικού φράγκου. Και αυτό κάνει το χτύπημα στην αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά ακόμα βαθύτερο.
Φυσικά, όπου υπάρχει αναταραχή, υπάρχουν ευκαιρίες. Και αυτή τη στιγμή, οι καλύτερες ίσως βρίσκονται στα νομισματικά παιχνίδια – ιδιαίτερα το ιαπωνικό γιεν. Ας ρίξουμε μια ματιά.
Ποια είναι η ιστορία εδώ;
Το καθεστώς του αμερικανικού δολαρίου ως καταφύγιο για τα χρήματα του κόσμου και η φήμη της αμερικανικής αγοράς για "εξαιρετισμό" δεν είναι πλέον τόσο βέβαια όσο συνήθιζαν να είναι. Οι ασταθείς αλλαγές πολιτικής και τα μεταβαλλόμενα εμπορικά εμπόδια έχουν θέσει όλα αυτά υπό αμφισβήτηση. Μπορείτε να δείτε τον αντίκτυπο στην αγορά: η απόδοση των κρατικών ομολόγων μιας χώρας είναι ένας παράγοντας που οι επενδυτές συνήθως λαμβάνουν υπόψη όταν αξιολογούν την ελκυστικότητα ενός νομίσματος. Έτσι, η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των δύο χωρών – η λεγόμενη διαφορά απόδοσης ή "carry" – είναι ένας βασικός οδηγός. Η διάσπαση αυτής της συσχέτισης τις τελευταίες εβδομάδες έχει στείλει την αγορά σε αναταραχή: οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων έχουν αυξηθεί, αλλά η αξία του αμερικανικού δολαρίου έχει μειωθεί έναντι ενός ευρέος καλαθιού νομισμάτων. Και αυτό είναι εξαιρετικά ασυνήθιστο για το δολάριο.
Εν τω μεταξύ, η αισιοδοξία για το ιαπωνικό γιεν έχει αυξηθεί ως το τελευταίο trend μεταξύ των hedge funds και των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων. Τα μοχλευμένα κεφάλαια (hedge funds) έχουν γίνει πιο αισιόδοξα απ' ό,τι ήταν για το γιεν από τον Ιανουάριο του 2021. Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, εν τω μεταξύ, έχουν αυξήσει τα long στοιχήματά τους σε επίπεδα που δεν έχουν δει από τότε που η Επιτροπή Συναλλαγών Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης Εμπορευμάτων άρχισε να συλλέγει τα δεδομένα, το 2006.
Γιατί το ιαπωνικό γιεν, συγκεκριμένα;
Η Ιαπωνία έχει ένα μεγάλο εμπορικό πλεόνασμα με τις ΗΠΑ και αρκετές άλλες μεγάλες οικονομίες – που σημαίνει ότι πουλάει περισσότερο σε αυτή τη σχέση από ό,τι αγοράζει. Και λόγω αυτής της ανισότητας, ο Πρόεδρος των ΗΠΑ έχει επιβάλει στα αγαθά της έναν αμοιβαίο δασμό 24% (καθυστερημένο για 90 ημέρες), συν έναν πρόσθετο δασμό 25% στα αυτοκίνητά της. Παρ' όλα αυτά, το καθεστώς "ευνοούμενου έθνους" την τοποθετεί στην πρώτη γραμμή μεταξύ των χωρών που θέλουν να προσπαθήσουν να βρουν μια φιλική λύση. Στην πραγματικότητα, ο επικεφαλής διαπραγματευτής της Ιαπωνίας πρόκειται να συναντηθεί με τον Πρόεδρο των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ και τον Υπουργό Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ αυτή την εβδομάδα στην Ουάσινγκτον.
Η εμπορική στρατηγική της Αμερικής φαίνεται να έχει το επιθυμητό αποτέλεσμα με κάποιους τρόπους. Η Honda Motor ανακοίνωσε αυτή την εβδομάδα ότι εξετάζει τη μετατόπιση της παραγωγής στις ΗΠΑ από το Μεξικό και τον Καναδά. Πρέπει να σκεφτείτε ότι ο χρονισμός της ανακοίνωσης της Honda – λίγο πριν από αυτές τις συνομιλίες – είναι μέρος της στρατηγικής της Ιαπωνίας για να δείξει προθυμία για συμβιβασμό.
Ωστόσο, δεν είναι σαφές αν αυτό θα είναι αρκετό: ο Πρόεδρος των ΗΠΑ έχει από καιρό παραπονεθεί ότι η Ιαπωνία έχει ένα πλεονέκτημα έναντι της Αμερικής λόγω της σχετικής αδυναμίας του γιεν. Και αν και το γιεν έχει ενισχυθεί φέτος καθώς το δολάριο έχει πέσει, ο Τραμπ μπορεί να θέλει να δει μια περαιτέρω κίνηση προς αυτή την κατεύθυνση. Άλλωστε, αν οι ΗΠΑ θέλουν να αποκτήσουν πλεονέκτημα στη μεταποίηση και τις εξαγωγές, ένα φθηνότερο δολάριο θα βοηθούσε στην ενίσχυση της ανταγωνιστικότητάς της.
Για να δείτε πώς εξελίσσεται αυτή η σχέση, απλά κοιτάξτε την Ιαπωνία: οι μεγάλες βιομηχανίες της είναι κυρίως προσανατολισμένες στις εξαγωγές, οπότε όταν το γιεν είναι αδύναμο, τα κέρδη (και οι τιμές των μετοχών) βελτιώνονται.
Τώρα, για να είμαστε δίκαιοι, ο θετικός αντίκτυπος ενός ασθενέστερου νομίσματος έχει μειωθεί στην Ιαπωνία τα τελευταία χρόνια, καθώς η επιστροφή στον πληθωρισμό (μετά από δεκαετίες αποπληθωρισμού) και οι ακριβότερες εισαγωγές έχουν επιβαρύνει την καταναλωτική δαπάνη.
Και αυτό είναι μια μετατόπιση από το πώς ήταν τα πράγματα πριν από την πανδημία, όταν το αδύναμο γιεν έδωσε ώθηση στις εξαγωγές της Ιαπωνίας και (επομένως) στην οικονομία της. Στις μέρες μας, αντί να παρέχει απλώς αυτή την ώθηση, το ασθενέστερο γιεν έχει επιβαρύνει τους καταναλωτές και τις επιχειρήσεις με υψηλότερες τιμές. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο, όταν η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ) αύξησε τα επιτόκια τον περασμένο Ιούλιο, ανέφερε το ασθενέστερο γιεν ως βασικό λόγο.
Άλλωστε, ο υψηλός πληθωρισμός είναι ιδιαίτερα πρόβλημα για τον αυξανόμενο ηλικιωμένο πληθυσμό της χώρας, ο οποίος είναι λιγότερο πιθανό να επωφεληθεί από τις αυξήσεις μισθών. Σχεδόν το 30% των Ιαπώνων είναι άνω των 65 ετών – αυτό είναι πολύ υψηλότερο από οποιαδήποτε άλλη χώρα – και οι συντάξεις τους δεν έχουν συμβαδίσει με τον πληθωρισμό. Έχετε υπόψη ότι, για σχεδόν 30 χρόνια, ο ηλικιωμένος πληθυσμός της Ιαπωνίας ήταν αρκετά ευχαριστημένος με τον αποπληθωρισμό – τους επέτρεπε να απολαμβάνουν μια ωραία συνταξιοδότηση. Αυτό δεν ισχύει πλέον: καθώς οι τιμές των εισαγωγών έχουν αυξηθεί, το καταναλωτικό αίσθημα έχει επιδεινωθεί – ειδικά μεταξύ των ηλικιωμένων. Έτσι, ένα ισχυρότερο γιεν ακούγεται πιο ελκυστικό τώρα από ό,τι στο παρελθόν.
Εντός λογικών ορίων, φυσικά: ένα πολύ υψηλότερο γιεν θα δημιουργούσε πιθανώς μια απότομη πτώση στα κέρδη των εξαγωγέων της χώρας και μια πτώση στον μεγάλο χρηματιστηριακό δείκτη της Ιαπωνίας, το Topix. Έτσι φαίνεται πιο πιθανό ότι ένα μετρίως ισχυρότερο γιεν θα μπορούσε να είναι μέρος της λύσης. Η BoJ λειτουργεί ανεξάρτητα, βέβαια, αλλά αν η κυβέρνηση αποφασίσει ότι η ανατίμηση του γιεν είναι απαραίτητη για την εξασφάλιση παραχωρήσεων δασμών από τις ΗΠΑ, θα μπορούσε να ενθαρρύνει την κεντρική τράπεζα να τροποποιήσει τα σχέδια υποβάθμισης του γιεν και ίσως ακόμη και να αυξήσει ξανά τα επιτόκια, και τα δύο από τα οποία θα μπορούσαν να ωθήσουν το νόμισμα υψηλότερα.
Ποια είναι η ευκαιρία εδώ;
Ας το παραδεχτούμε, αν ο τελευταίος μήνας μας έχει διδάξει κάτι, είναι ότι οι εμπορικές και δασμολογικές ενέργειες μπορεί να είναι εξαιρετικά απρόβλεπτες. Αλλά μας έχει επίσης διδάξει ότι μερικές από τις μεγαλύτερες κινήσεις είναι πιθανό να εκτυλιχθούν στην αγορά συναλλάγματος, ή forex.
Ο μεσίτης σας μπορεί να προσφέρει συναλλαγές forex ή νομισμάτων, και αν ναι, μπορείτε να τοποθετήσετε στοιχήματα εκεί για να ταιριάξουν με τις απόψεις σας. Ή, αν προτιμάτε να μείνετε σε διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETFs), θα μπορούσατε να κοιτάξετε κάποια από τα μεγάλα νομισματικά ETFs της αγοράς. Μπορούν να χρησιμεύσουν ως μια έξυπνη ευθεία επένδυση ή ως αντιστάθμιση έναντι των άλλων συμμετοχών σας. Εδώ είναι μερικά χρήσιμα:
Invesco CurrencyShares Euro Trust (σύμβολο: FXE; αναλογία εξόδων: 0.4%): παρακολουθεί την απόδοση του ευρώ σε σχέση με το αμερικανικό δολάριο.
Invesco CurrencyShares British Pound Sterling Trust (FXB; 0.4%): παρακολουθεί την απόδοση της βρετανικής λίρας σε σχέση με το αμερικανικό δολάριο.
Invesco CurrencyShares Swiss Franc Trust (FXF; 0.4%): παρακολουθεί την απόδοση του ελβετικού φράγκου σε σχέση με το αμερικανικό δολάριο.
Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust (FXY; 0.4%): παρακολουθεί την απόδοση του ιαπωνικού γιεν σε σχέση με το αμερικανικό δολάριο.
Invesco Currencyshares® Canadian Dollar Trust (FXC; 0.4%): παρακολουθεί την απόδοση του καναδικού δολαρίου σε σχέση με το αμερικανικό δολάριο.
Καθώς είναι δύσκολο να γνωρίζουμε ποιο νόμισμα μπορεί να κινηθεί περισσότερο έναντι του δολαρίου, το Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund (UDN; 0.78%) προσφέρει έκθεση σε ένα καλάθι νομισμάτων σε σχέση με το αμερικανικό δολάριο – θα αυξηθεί σε τιμή αν το δολάριο πέσει.
Η αγορά forex προσφέρει μια συνεχή υπενθύμιση ότι όλα τα πράγματα είναι σχετικά. Επειδή, η απότομη πτώση του δολαρίου μόνο αυξάνει τις αποδόσεις για τους Αμερικανούς επενδυτές που κατέχουν μη αμερικανικές μετοχές και άλλα ξένα περιουσιακά στοιχεία. Μέχρι στιγμής φέτος, οι ευρωπαϊκοί χρηματιστηριακοί δείκτες τα πάνε καλύτερα από τους αμερικανικούς – και όταν προσθέτετε τα επιπλέον κέρδη από τις κινήσεις των νομισμάτων, αυτό κάνει αυτές τις αποδόσεις ακόμα μεγαλύτερες. Και αν το αμερικανικό δολάριο συνεχίσει να δυσκολεύεται, είναι πιθανό περισσότεροι επενδυτές να προσελκυστούν στις ευρωπαϊκές μετοχές. Το iShares Core MSCI Europe ETF (IEUR; 0.09%) θα μπορούσε να αξίζει μια ματιά – έχει αυξηθεί κατά 10% φέτος.
