Το Beta (β) είναι το δεύτερο γράμμα του ελληνικού αλφαβήτου που χρησιμοποιείται στα χρηματοοικονομικά για να υποδηλώσει τη μεταβλητότητα ή τον συστημικό κίνδυνο μιας μετοχής ή ενός χαρτοφυλακίου σε σύγκριση με την αγορά, συνήθως τον δείκτη S&P 500 που έχει beta ίσο με 1,0. Οι μετοχές με beta υψηλότερο του 1,0 θεωρούνται πιο ευμετάβλητες από τον S&P 500.
Βασικά Σημεία
Το Beta (β) συγκρίνει τη μεταβλητότητα ή τον συστημικό κίνδυνο μιας μετοχής ή ενός χαρτοφυλακίου με την αγορά.
Το Beta παρέχει στον επενδυτή μια προσέγγιση του επιπέδου κινδύνου που μια μετοχή θα προσθέσει σε ένα χαρτοφυλάκιο.
Ο δείκτης S&P 500 έχει beta ίσο με 1,0.
Πώς λειτουργεί το beta
Ο συντελεστής beta αποτυπώνει τη μεταβλητότητα μιας μετοχής σε σχέση με τον συστηματικό κίνδυνο ολόκληρης της αγοράς. Ουσιαστικά, αντιπροσωπεύει την κλίση της γραμμής που προκύπτει από μια παλινδρόμηση, όπου κάθε σημείο δεδομένων αντιστοιχεί στις αποδόσεις της συγκεκριμένης μετοχής συγκριτικά με την πορεία της αγοράς.
Με απλά λόγια, το Beta μας δείχνει πώς συμπεριφέρονται οι αποδόσεις ενός τίτλου όταν η αγορά παρουσιάζει διακυμάνσεις. Αποτελεί βασικό συστατικό του υποδείγματος τιμολόγησης κεφαλαιουχικών περιουσιακών στοιχείων (CAPM), το οποίο περιγράφει τη σχέση ανάμεσα στον συστηματικό κίνδυνο και την αναμενόμενη απόδοση των επενδύσεων.
Το CAPM χρησιμοποιείται ευρέως στον χρηματοοικονομικό κλάδο για δύο βασικούς σκοπούς: πρώτον, για την τιμολόγηση επενδυτικών τίτλων που ενέχουν ρίσκο και δεύτερον, για την εκτίμηση των αναμενόμενων αποδόσεων των περιουσιακών στοιχείων, λαμβάνοντας υπόψη τόσο τον κίνδυνο που συνδέεται με αυτά όσο και το συνολικό κόστος κεφαλαίου.
Υπολογισμός του Beta
Το Beta μιας μετοχής υπολογίζεται διαιρώντας το γινόμενο της συνδιακύμανσης των αποδόσεων της μετοχής και των αποδόσεων της αγοράς με τη διακύμανση των αποδόσεων της αγοράς σε μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο. Ο υπολογισμός βοηθά τους επενδυτές να κατανοήσουν εάν μια μετοχή κινείται προς την ίδια κατεύθυνση με την υπόλοιπη αγορά. Επίσης, παρέχει πληροφορίες σχετικά με το πόσο ευμετάβλητη – ή πόσο επικίνδυνη – είναι μια μετοχή σε σχέση με την υπόλοιπη αγορά.
Για να παρέχει το Beta χρήσιμες πληροφορίες, η αγορά που χρησιμοποιείται ως σημείο αναφοράς θα πρέπει να σχετίζεται με τη μετοχή. Για παράδειγμα, το beta ενός ETF ομολόγων με τον S&P 500 ως σημείο αναφοράς δεν θα ήταν χρήσιμο για έναν επενδυτή, επειδή τα ομόλογα και οι μετοχές είναι πολύ ανόμοια.
Τύπος Υπολογισμού
Συντελεστής Beta (β) = Συνδιακύμανση(Re, Rm) / Διακύμανση(Rm)
όπου:
Re = η απόδοση μιας μεμονωμένης μετοχής
Rm = η απόδοση της συνολικής αγοράς
Συνδιακύμανση = πώς οι μεταβολές στις αποδόσεις μιας μετοχής σχετίζονται με τις μεταβολές στις αποδόσεις της αγοράς
Διακύμανση = πόσο απλώνονται τα σημεία δεδομένων της αγοράς από τη μέση τιμή τους
Τιμές του Beta
Beta Ίσο με 1: Μια μετοχή με Beta 1,0 σημαίνει ότι η τιμιακή της δραστηριότητα συσχετίζεται με την αγορά. Η προσθήκη μιας μετοχής σε ένα χαρτοφυλάκιο με Beta 1,0 δεν προσθέτει επιπλέον κίνδυνο στο χαρτοφυλάκιο, αλλά δεν αυξάνει και την πιθανότητα το χαρτοφυλάκιο να παρέχει υπερβάλλουσα απόδοση.
Beta Μικρότερο από 1: Μια τιμή Beta μικρότερη από 1,0 σημαίνει ότι ο τίτλος είναι λιγότερο ευμετάβλητος από την αγορά. Η συμπερίληψη αυτής της μετοχής σε ένα χαρτοφυλάκιο το καθιστά λιγότερο επικίνδυνο από το ίδιο χαρτοφυλάκιο χωρίς τη μετοχή. Οι μετοχές εταιρειών κοινής ωφέλειας συχνά έχουν χαμηλά Beta επειδή κινούνται πιο αργά από τους μέσους όρους της αγοράς.
Beta Μεγαλύτερο από 1: Ένα Beta μεγαλύτερο από 1,0 υποδεικνύει ότι η τιμή του τίτλου είναι θεωρητικά πιο ευμετάβλητη από την αγορά. Εάν το Beta μιας μετοχής είναι 1,2, θεωρείται ότι είναι 20% πιο ευμετάβλητη από την αγορά. Οι μετοχές τεχνολογίας τείνουν να έχουν υψηλότερα Beta από το σημείο αναφοράς της αγοράς. Η προσθήκη της μετοχής σε ένα χαρτοφυλάκιο θα αυξήσει τον κίνδυνο του χαρτοφυλακίου, αλλά μπορεί επίσης να αυξήσει την απόδοσή του.
Αρνητικό Beta: Ένα Beta -1,0 σημαίνει ότι η μετοχή έχει αντίστροφη συσχέτιση με το σημείο αναφοράς της αγοράς σε αναλογία 1:1. Τα δικαιώματα προαίρεσης πώλησης (put options) και τα αντίστροφα ETFs είναι σχεδιασμένα να έχουν αρνητικά Beta. Υπάρχουν επίσης ορισμένες βιομηχανικές ομάδες, όπως οι εταιρείες εξόρυξης χρυσού, όπου είναι συνηθισμένο το αρνητικό Beta.
Πώς οι Επενδυτές Χρησιμοποιούν το Beta
Ένας επενδυτής χρησιμοποιεί το Beta για να εκτιμήσει πόσο κίνδυνο προσθέτει μια μετοχή σε ένα χαρτοφυλάκιο. Ενώ μια μετοχή που αποκλίνει ελάχιστα από την αγορά δεν προσθέτει μεγάλο κίνδυνο σε ένα χαρτοφυλάκιο, δεν αυξάνει επίσης τις πιθανότητες για μεγαλύτερες αποδόσεις.
Οι επενδυτές πρέπει να διασφαλίζουν ότι μια συγκεκριμένη μετοχή συγκρίνεται με το σωστό σημείο αναφοράς και να εξετάζουν την τιμή R-squared σε σχέση με το σημείο αναφοράς. Το R-squared είναι ένα στατιστικό μέτρο που συγκρίνει τις ιστορικές κινήσεις τιμών του τίτλου με τον δείκτη αναφοράς. Ένας τίτλος με υψηλή τιμή R-squared υποδεικνύει ένα σχετικό σημείο αναφοράς. Ένα διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (ETF) χρυσού, όπως το SPDR Gold Shares (GLD), συνδέεται με την απόδοση του χρυσού. Κατά συνέπεια, ένα ETF χρυσού θα είχε χαμηλή σχέση Beta και R-squared με τον S&P 500.
Οι επενδυτές συνήθως αξιολογούν δύο κατηγορίες κινδύνου. Ο συστηματικός κίνδυνος είναι ο κίνδυνος ολόκληρης της αγοράς να υποχωρήσει, ο οποίος ονομάζεται μη-διαφοροποιήσιμος. Ο μη συστηματικός, ή διαφοροποιήσιμος κίνδυνος, είναι η αβεβαιότητα που συνδέεται με μια μεμονωμένη μετοχή ή βιομηχανία. Είναι κίνδυνος που σχετίζεται με μια εταιρεία ή έναν τομέα και μπορεί να μετριαστεί μέσω της διαφοροποίησης.
Θεωρία και Πράξη
Η θεωρία του συντελεστή Beta υποθέτει ότι οι αποδόσεις των μετοχών κατανέμονται κανονικά από στατιστική άποψη. Στην πραγματικότητα, οι αποδόσεις δεν κατανέμονται πάντα κανονικά. Επομένως, αυτό που το Beta μιας μετοχής μπορεί να προβλέψει για τη μελλοντική κίνηση μιας μετοχής μπορεί να αποδειχθεί αναληθές.
Μια μετοχή με πολύ χαμηλό Beta θα μπορούσε να έχει μικρότερες διακυμάνσεις τιμών, αλλά να βρίσκεται ακόμα σε μακροπρόθεσμη πτωτική τάση. Έτσι, η προσθήκη μιας μετοχής με πτωτική τάση αλλά χαμηλό Beta μειώνει τον κίνδυνο σε ένα χαρτοφυλάκιο μόνο αν ο επενδυτής ορίζει τον κίνδυνο αυστηρά ως προς τη μεταβλητότητα και όχι ως προς τις πιθανές ζημιές.
Ομοίως, μια μετοχή με υψηλό Beta που είναι ευμετάβλητη κυρίως σε ανοδική κατεύθυνση θα αυξήσει τον κίνδυνο ενός χαρτοφυλακίου, αλλά μπορεί να αυξήσει τα κέρδη. Οι επενδυτές που χρησιμοποιούν το Beta για να αξιολογήσουν μια μετοχή την αξιολογούν επίσης και από άλλες οπτικές γωνίες—όπως θεμελιώδεις ή τεχνικούς παράγοντες—πριν υποθέσουν ότι θα προσθέσει ή θα αφαιρέσει κίνδυνο από ένα χαρτοφυλάκιο.
Είναι το Beta ένα Χρήσιμο Μέτρο για Μακροπρόθεσμες Επενδύσεις;
Ενώ το Beta μπορεί να προσφέρει χρήσιμες πληροφορίες κατά την αξιολόγηση μιας μετοχής, έχει ορισμένους περιορισμούς. Το Beta μπορεί να προσδιορίσει τον βραχυπρόθεσμο κίνδυνο ενός τίτλου και να αναλύσει τη μεταβλητότητα. Ωστόσο, το Beta υπολογίζεται χρησιμοποιώντας ιστορικά δεδομένα και είναι λιγότερο σημαντικό για επενδυτές που επιθυμούν να προβλέψουν τις μελλοντικές κινήσεις μιας μετοχής για μακροπρόθεσμες επενδύσεις. Η μεταβλητότητα μιας μετοχής μπορεί να αλλάξει σημαντικά με την πάροδο του χρόνου, ανάλογα με το στάδιο ανάπτυξης μιας εταιρείας και άλλους παράγοντες.
Είναι το Beta ένα Καλό Μέτρο Κινδύνου;
Το Beta μπορεί να παρέχει κάποιες πληροφορίες κινδύνου, αλλά δεν είναι ένα αποτελεσματικό μέτρο κινδύνου. Το Beta εξετάζει μόνο την παρελθοντική απόδοση μιας μετοχής σε σχέση με τον S&P 500 και δεν προβλέπει μελλοντικές κινήσεις. Επίσης, δεν λαμβάνει υπόψη τα θεμελιώδη μεγέθη μιας εταιρείας ή τα κέρδη και τις δυνατότητες ανάπτυξής της.
Πώς Ερμηνεύουν οι Επενδυτές το Beta μιας Μετοχής;
Ένα Beta 1,0 για μια μετοχή σημαίνει ότι ήταν τόσο ευμετάβλητη όσο η ευρύτερη αγορά. Εάν ο δείκτης κινείται προς τα πάνω ή προς τα κάτω κατά 1%, το ίδιο θα έκανε και η μετοχή, κατά μέσο όρο. Beta μεγαλύτερα του 1,0 υποδεικνύουν μεγαλύτερη μεταβλητότητα - έτσι αν το Beta ήταν 1,5 και ο δείκτης κινούνταν προς τα πάνω ή προς τα κάτω κατά 1%, η μετοχή θα κινούνταν κατά 1,5%, κατά μέσο όρο. Beta μικρότερα του 1,0 υποδεικνύουν μικρότερη μεταβλητότητα: εάν η μετοχή είχε Beta 0,5, θα είχε ανέβει ή πέσει μόλις μισό τοις εκατό καθώς ο δείκτης κινούνταν κατά 1%.
Το Συμπέρασμα
Το Beta (β) είναι το δεύτερο γράμμα του ελληνικού αλφαβήτου που χρησιμοποιείται για τη μέτρηση της μεταβλητότητας ενός τίτλου ή χαρτοφυλακίου σε σύγκριση με τον S&P 500 που έχει Beta 1,0. Ένα Beta 1,0 δείχνει ότι μια μετοχή ήταν τόσο ευμετάβλητη όσο η ευρύτερη αγορά. Beta μεγαλύτερα του 1,0 υποδεικνύουν μεγαλύτερη μεταβλητότητα και Beta μικρότερα του 1,0 υποδεικνύουν μικρότερη μεταβλητότητα.
